华联期货生猪周报 交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 短期供增需弱猪价缺乏上涨动力 20240512 蒋琴 0769-22110802 从业资格号:F3027808交易咨询号:Z0014038 审核:段福林交易咨询号:Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 现货:据我的农产品网数据显示,目前全国生猪出栏均价在14.94元/公斤,较上周上涨0.06元/公斤,环比上涨0.40%,同比上涨4.04%,低价区报14.00元/公斤。中期来看,去产能预期以待,猪价整体向好趋势不变。目前养殖场主动淘汰意愿一般,标肥价差回归,规模企业持续压栏增重意向低,供应维稳。节后市场需求回落,冻品猪肉消化缓慢,加之各地气温普遍升高,白条走货减淡,厂家整体开工低于去年。整体来看,短期市场供需僵持调整有限,企业出栏节奏平稳延续,需求疲软近况难改,短期供强需弱预期下行情窄偏弱运行。 产能:据国家统计局数据统计,截止到2024年一季度末,全国生猪出栏19455万头,同比下降2.2%;生猪存栏40850万头,同比下降5.2%;能繁母猪存栏3992万头,同比下降7.3%;环比减少150万头,下降3.6%。自2023年一季度起能繁母猪存栏连续5个季度环比下降,体现当前生猪供给边际逐步向好。能繁母猪存栏虽同比下降7.3%,但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%,处于产能调控绿色合理区域。同时,养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下,亦同比明显提升,且整体配种意愿、数量也未见明显下降。从新生仔猪数量看,2023年10月起新生仔猪数量开始减少,2024年3月止降回升,在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变,生猪供应宽松格局将逐步得到缓解,猪价重心中期上移预期浓厚。 消费端:目前冻品库存依旧高位,尽管市场认为猪少了,但肉并不少。整体而言,二季度供需端对行情支撑力度仍相对有限,当前行情走向很大程度依赖于市场情绪、规模场短期出栏节奏变化、二次育肥行为等不确定性较大的因素。 关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 展望中期来看,去产能预期以待,猪价整体向好趋势不变。目前养殖场主动淘汰意愿一般,标肥价差回归,规模企业持续压栏增重意向低,供应维稳。节后市场需求回落,冻品猪肉消化缓慢,加之各地气温普遍升高,白条走货减淡,厂家整体开工低于去年。整体来看,短期市场供需僵持调整有限,企业出栏节奏平稳延续,需求疲软近况难改,短期供强需弱预期下行情窄偏弱运行。 单边:2409合约预期偏多,但已有大幅升水反映了后市的涨价预期,对于养殖端来说盘面已可锁利套保,建议产业投资者谨慎偏空对待,短线压力位参考18650,支撑位17000。 套利:后期关注7-9反套机会。 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图:大商所LH主力合约图:生猪现货价格走势河南(日)元/吨 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网数据显示,目前全国生猪出栏均价在14.94元/公斤,较上周上涨0.06元/公斤,环比上涨0.40%,同比上涨4.04%,低价区报14.00元/公斤。中期来看,去产能预期以待,猪价整体向好趋势不变。目前养殖场主动淘汰意愿一般,标肥价差回归,规模企业持续压栏增重意向低,供应维稳。节后市场需求回落,冻品猪肉消化缓慢,加之各地气温普遍升高,白条走货减淡,厂家整体开工低于去年。整体来看,短期市场供需僵持调整有限,企 业出栏节奏平稳延续,需求疲软近况难改,短期供强需弱预期下行情窄偏弱运行。 期现基差 图:DEC生猪:1-3价差图:DEC生猪:3-5价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:DEC生猪:5-9价差图:DEC生猪:9-11价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:肥猪市场价河南(日)元/公斤图:标猪市场价河南(日)元/公斤 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:标肥价差河南(日)图:毛白价差全国(日) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 标肥差继续收窄,多数省份标肥价差已转正。气温升高后,猪肉消费进入需求淡季,散户大猪存栏减少,无主动压栏操作。预计下周标肥价差将回正。 图:仔猪价格(7kg,元/头)图:二元母猪价格(元/头) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标,仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。周内7公斤断奶仔猪报价弱稳伴跌,前期高价仔猪成交不畅,近期跌价后外销尚可,但市场仍有下调预期,短期仔猪价格走势偏弱盘整。二元母猪成交有限,养殖端补栏情绪降温,短期价格难有上涨空间, 小幅震荡为主。 图:淘汰母猪价格(元/千克)图:白条肉价格(元/千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 当前养殖场主动淘汰意愿一般,市场供给偏紧,短期来说,淘汰母猪价格或维持窄幅调整。 产能 图:能繁母猪存栏量中国农业部(万头)图:能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计,截止到2024年一季度末,全国生猪出栏19455万头,同比下降2.2%;生猪存栏40850万头,同比下降5.2%;能繁母猪存栏3992万头,同比下降7.3%;环比减少150万头,下降3.6%。自2023年一季度起能繁母猪存栏连续5个季度环比下降,体现当前生猪供给边际逐步向好。能繁母猪存栏虽同比下降7.3%,但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%,处于产能调控绿色合理区域。 图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,4月份能繁母猪存栏量为485.76万头,环比涨0.87%,同比减少4.59%。随养殖端饲料成本回落,4月份养殖端企业盈利继续增加,加之业内对后市行情看好,规模企业持续进行产能优化。再次,仔猪价格高位,同步带动前期中小养殖户补栏怀孕母猪意愿,随上游产能陆续转化,多地能繁母猪存栏量继续小增。5月份来看,猪价仍有跌后看涨预期,支撑养殖端上游产能调整。但南方开始进入多雨季节,高温高湿天气仍是猪瘟疫情影响的不确定因素,预计下月国内能繁母猪存栏或稳中震荡为主。 图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场4月份100827.00头,环比降幅1.23%;85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8575头,环比下降3.65%。生猪养殖盈利回归叠加仔猪价格高位支撑,行业上游产能整体主动去化意向偏弱,多以自身产能优化更替为主。加之月内南北猪瘟疫情相对平稳,市场母猪被动去化现象同步较低。综合因素影响下,上游母猪淘汰量小幅收窄。5月份来看,市场对后市仍存一定预期,产能主动调减意向不足,但随南方梅雨季节到来,市场仍对猪瘟疫情反复存一定担忧,预计下月能繁母猪淘汰量或收缩空间较小。 能繁母猪存栏存栏占比(钢联统计) 图:二元能繁母猪存栏占比图:三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,4月123家规模场商品猪存栏量为3338.49万头,环比上涨0.14%,同比下降1.35%。85家中小散样本企业4月份存栏量为129.04万头,环比上涨0.33%,同比下降6.45%。2023年5月下旬有惯性投苗补栏。对应4月生猪供给增加,且3月开始,养殖端有压栏操作,出栏节奏减缓,亦不乏散养户二育及仔猪和母猪投苗,故商品猪存栏量环比增量。对应去年7月能繁母猪存栏量(微降), 预计5月商品猪存栏量或有所减少,且天气转热,大猪需求减少,养殖端不再压栏,加之仔猪价格偏高后影响养殖端补栏积极性。 图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,4月123家规模场商品猪出栏量为857.65万头,环比增加1.21%,同比增加0.19%。85家中小散样本企业3月份出栏量为28.42万头,环比上涨4.84%,同比上涨17.42%。4月行情整体偏强,同比好于去年,价格呈上行态势,利好提振,出栏有所增量。且3月出栏计划减少明显,4月虽然有所压栏,但环比仍多于3月。随着规模企业逐月惯性增量,气温回暖,预计5月份出栏量环比仍或继续增加。 2024年4月7-49公斤小猪存栏占比34.74%,50-89公斤体重段生猪存栏占比29.66%,90-140公斤体重段生猪存栏占比34.55%,140公斤以上大猪存栏占比 1.05%,环比分别为0.09%、0.28%、-0.21%、-0.16%。7-49公斤存栏环比上升,主要原因是散户及规模企业有补仔猪的动作,散户看好7月份的商品猪价格,因此小猪存栏量有较明显上升。140公斤以上大猪存栏量微降。主要原因是天气炎热叠加大猪价格下跌,散户出栏积极,大猪存栏量下降。90-140KG存栏量下降其主要原因是猪肉消费进入淡季,市场对短期行情持悲观情绪,较大体重猪源出栏速度加快导致存栏量微降。 图:样本企业商品猪出栏均重-全国平均(千克)图:样本企业商品猪出栏均重-河南(千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 全国外三元生猪出栏均重为122.87公斤,较上周下调0.02公斤,环比微降0.02%,同比微涨0.43%。本周除华南、华北大区外,其他区域出栏均重多微降调整。随五一节前二育大猪集中出栏,节后多地肥猪供应占比有所下降;其次,标肥价差回归,规模企业持续压栏增重意向低,多出栏适重猪源为主,故市场整体出栏均重稳中微降。下周来看,养殖场出栏标猪体重或相对平稳,但南北气温继续升高,部分大猪场家仍有一定出栏需求,预计下周生猪出栏均重或下调空间有限。 需求端 图:农业部统计的屠宰量(万头)月度图:钢联样本企业屠宰量(头)日度 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 短期指标看,宰量同比偏低,环比回落,或暗示供应已经