铁矿石月报：复产逻辑仍在，盘面震荡偏强运行

复产逻辑仍在，盘面震荡偏强运行 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年5月5日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 月度观点 01 行情回顾与观点 4月行情回顾：4月铁矿价格出现比较明显的反弹，主要还是因为铁水见底后边际开始回升，铁矿需求好转，带动盘面价格上涨。 5月主要观点：日均铁水产量回到230万吨以上，从目前钢材的去库速度来看，钢厂仍有一定的复产空间。铁矿发运环比回升，但是澳洲发中国量还是偏低，巴西受降雨的影响仍在，5月铁矿到港预计环比4月会有所下降。供应减少需求增加的逻辑仍在，预计铁矿总体还是震荡偏强的格局。 •1.铁水仍有增产空间； •2.供给环比下降，巴西降雨影响仍在； •3.5月去库预期强。 风险提示： •铁水复产不及预期，盘面转为下跌 月度重点 02 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 87家独立电弧炉钢厂产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月28日3月27日4月24日5月28日7月2日8月6日9月10日10月15 日 11月19 日 12月24 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 铁水延续回升，4月底247家钢厂日均铁水产量达到230.67万吨，环比增加1.95万吨，实际了解到钢厂近期复产还是比较多的，电炉产能利用率低，复产以长流程钢厂为主，预计接下来铁水还有往上的空间。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 五大品种钢材库存 2020年2021年2022年2023年2024年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 唐山钢坯库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月5日3月12日4月16日5月28日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 钢材的库存压力明显缓解，螺纹快速去库，五大材总的已经下降到近5年低位，钢坯的库存压力也明显缓解。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋当月新开工面积同比增速 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 重大项目开工投资额 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 地产数据依然不佳，基建2季发力预期增加，接下来关注专项债发行是否会提速。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 45港铁矿石到港量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月27日7月1日8月5日9月9日10月14 日 11月18 日 12月23 日 1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12 日 12月17 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 4月全球铁矿发运在澳洲飓风和巴西降雨的影响下，环比有所下降，4月周度发运均值在2951万吨，环比下降103万吨。目前飓风影响基本结束，但降雨影响依然在，1季度全球铁矿发运增量集中在非主流国家和巴西，澳洲表现不佳。 到港维持偏高水平，45港周度到港均值2333万，环比增加39万吨，不过考虑到4月发运环比的走弱，预计5月到港会有所下降。 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 澳洲发中国铁矿石比例 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 受海外需求复苏影响，澳巴发往中国铁矿石比例也有所下降，3月巴西出口中国铁矿比较下降到63.6%，环比减少5%；澳洲发往中国铁矿比例从85%下降到83%。随着矿价上涨，接下来发往中国比例可能会边际回升。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年2024年 186家矿山企业日均铁精粉产量 2020年2021年2022年2023年2024年 60 55 50 45 40 35 30 25 1月1日1月29日2月26日3月26日4月23日5月27日7月1日8月5日9月9日10月14 日 11月18 日 12月23 日 20 1月3日3月6日5月1日7月2日9月10日11月19日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 受1季度矿价下跌影响，非澳巴铁矿发运环比有所回落，但同比依然供需增量，3月发运均值534万吨，环比减少44万吨，同比增加105万吨。 1-3月332家矿山企业国产精粉产量6565.3万吨，同比增加203.4万吨。4月产量环比或基本持平，同比保持增量。 2.3、5月去库预期强 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2020年2021年2022年2023年2024年 250 200 150 100 50 0 45港在港船只数量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月3日3月8日4月8日5月12日6月18日7月28日9月3日10月14 日 11月20 日 12月30 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 4月底45港库存14759.11万吨，环比增加199.64万吨，累库格局延续，不过随着到港回落和需求回升，5月总体去库的预期依然比较强。钢厂铁矿石库存9379.93万吨，环比增加15.36万吨。 相关数据图表 03 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 0 600 500 400 300 200 100 0 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2024-04-30 872 -1 720 -1 49 -1 2024-04-29 873 1 721 1 50 11 2024-04-28 872 -10 720 -7 39 -11 2024-04-26 882 5 727 3 49 0 2024-04-25 877 -10 724 -10 49 -2 2500 2000 1500 1000 500 1-01-01 3-01 01 0 PB粉卡粉卡粉-PB粉 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 21-01-01 03-01 -01 0 PB粉金布巴粉PB粉-金布巴 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2500 2000 1500 1000 500 0 澳洲铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 巴西铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 澳洲发中国 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500 400 300 200 100 0 力拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 FMG发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 淡水河谷铁矿石发货量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 90 80 70 60 50 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024-05-03 230.67 2 86.24% 0.71% 2024-04-26 228.72 3 85.53% 0.94% 2024-04-19 226.22 1 84.59% 0.54% 2024-04-12 224.75 1 84.05% 0.44% 2024-04-05 223.58 2 83.61% 0.85% 1200 1000 800 600 400 200 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 港口球团矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 港口块矿库存 2020年2021年2022年2023年2024年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 港口铁精粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 港口粗粉库存 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！