核心观点
8月份铁矿石期货2501合约表现为“小幅上涨—震荡下行—反弹回升”，8月19日创2023年6月5日以来新低688.5元/吨后再度反弹回升，截至8月30日收盘，铁矿石期货2501合约自7月31日收盘价749.0元/吨上涨5元/吨或0.67%至754.0元/吨。钢厂复产进程即将开启，9月矿价或震荡偏强。
宏观政策分析
- 国际宏观：美联储降息箭在弦上，降息幅度成为新焦点，市场似乎已经将降息效应提前反应，9月降息落地后的实际效果或将大打折扣。
- 国内宏观：政府保障房收储加速，约60个城市发布存量商品房收购政策，有助于改善楼市供需关系，助力房价企稳；住建部研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制。
产业政策分析
- 新旧国标转换：新标准将于9月25日实施，旧标库存去化进程已过半，市场悲观情绪有所恢复，钢价随之企稳回升。
- 钢铁产能置换：工信部发布通知，自2024年8月23日起暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案，后续出台的产能管控措施或将进一步趋严。
基本面因素分析
- 供给端：
- 进口矿：8月发运量环比小幅增加，到港量回升至正常水平。
- 国内矿：1-7月国内铁矿石产量同增9.87%，截至8月23日，国内矿山产能利用率小幅增长至60.17%，回到60%以上水平。
- 库存端：8月份港口库存小幅回落后于最后一周调头回升并再创2022年4月以来新高；钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位。
- 需求端：8月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下4月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位。
- 钢厂盈利水平：8月钢企盈利率再度下滑，创下数据统计以来新低；各钢材品种亏损情况在下旬逐步好转，后续盈利状况将有所修复。
后市预判
钢厂复产进程即将开启，9月矿价或震荡偏强。8月上旬，黑色系相关品种价格在新旧国标转换与热卷反倾销调查的共用作用下震荡走低，但随着旧国标去库进程过半，市场信心逐步修复，钢材价格企稳回升，钢厂利润（尤其是螺纹钢利润）明显好转，市场提前开始酝酿复产预期，带动下旬原料端价格偏强运行。虽然本周247家钢铁企业的日均铁水产量再度下行至220.89万吨的低位，但钢厂盈利率调头回升，数据更为即时的吨钢利润更是在8月中下旬就开始修复，钢厂复产的预期逐步增强，预计9月铁水产量将自低位回升。供应方面，8月铁矿发运与到港节奏已摆脱二季末冲量的影响，回归正常水平，预计9月到港将维持现有水平，发运或有小幅增长，整体较为宽松。库存方面，本周港口库存明显增长，并创下年内新高，随着钢厂复产开启，港口库存或将再度小幅去化。整体来看，复产逻辑依然是目前行情的主要驱动因素，9月将是复产预期落地成为现实的时间段，矿价或将随之偏强运行。
