铁矿石月报：钢厂复产进程即将开启，9月矿价或震荡偏强

报告类型 铁矿石月报 日期 2024年8月30日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色金属研究团队 钢厂复产进程即将开启，9月矿价或震荡偏强 《铁合金月报：主产区检修或将 影响硅铁价格，锰硅库存高企对价格形成压制》 2024-08-04 《铁矿石月报：新旧国标转换叠 加钢厂亏损加剧，近期矿价上方压力依然较大，待利空出尽后或迎来曙光》 2024-08-04 《钢材月报：利空情绪释放，钢 材价格或震荡筑底后有所回升》2024-08-04 近期研究报告 观点摘要 本月行情：8月以来铁矿石期货2501合约表现为“小幅上涨 —震荡下行—反弹回升”，8月1日自755.0元/吨震荡上涨 于8月5日创下月内最高点788.5元/吨，随后震荡下滑， 于8月19日创2023年6月5日以来新低688.5元/吨后再 度反弹回升，截至8月30日收盘，铁矿石期货2501合约自 7月31日收盘价749.0元/吨上涨5元/吨或0.67%至754.0元/吨。 宏观影响因素：国际方面，美联储降息箭在弦上，降息幅度成为新焦点。目前来看，市场似乎已经将降息效应提前反应，因此9月降息落地后的实际效果或将大打折扣，尤其是一旦降息的幅度不及预期，甚至可能会带来相反的结果。国内方面，政府保障房收储加速，当前已有约60个城市发布了存量商品房收购政策，其中，深圳、重庆、长沙、福州、武汉等已经开展商品房“收储”行动，这有助于改善楼市供需关系，助力房价企稳，并缓解房企的资金压力。此外，住建部正在研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险这三项制度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制，上海等22个城市目前正开展试点。房屋养老金方面，试点的重点是政府把公共账户建立起来，进而为房屋提供全生命周期安全保障，提高居民的居住品质、稳定房价。 产业政策影响因素：1）新旧国标转换进行时，新标准将于9月25日实施。自政策发布以来，黑色产业链相关品种价格共振下行，螺纹钢库存逐步去化，从调研情况来看，旧标库存去化进程已过半，市场悲观情绪有所恢复，钢价随之企稳回升。从本周数据来看，螺纹钢产量、表需企稳回升，库存明显去化，基本面持续向好；2）工信部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。我们认为，后续出台的产能管控措施或将进一步趋严，落后产能出清加速，产业供需格局长期向好。 基本面影响因素：供给端（进口矿）：8月发运量环比小幅增加，到港量回升至正常水平；供给端（国内矿）：国内矿产量与开工方面，1-7月国内铁矿石产量同增9.87%；截至8月23日，国内矿山产能利用率小幅增长至60.17%，回到60%以上水平；库存端：8月份港口库存小幅回落后于最后一周调头回升并再创2022年4月以来新高；钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位；需求端：8月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下4月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位；钢厂盈 利水平：8月钢企盈利率再度下滑，创下数据统计以来新低各钢材品种亏损情况在下旬逐步好转，后续盈利状况将有所修复。 后市预判：8月上旬，黑色系相关品种价格在新旧国标转换与热卷反倾销调查的共用作用下震荡走低，但随着旧国标去库进程过半，市场信心逐步修复，钢材价格企稳回升，钢厂利润（尤其是螺纹钢利润）明显好转，市场提前开始酝酿复产预期，带动下旬原料端价格偏强运行。虽然从目前的数据来看，本周247家钢铁企业的日均铁水产量再度下行至 220.89万吨的低位，创下4月以来新低，几乎接近年内最低水平，但钢厂盈利率调头回升，数据更为即时的吨钢利润更是在8月中下旬就开始修复，钢厂复产的预期逐步增强，预计9月铁水产量将自低位回升。供应方面，8月铁矿发运与到港节奏已摆脱二季末冲量的影响，回归正常水平，预计9月到港将维持现有水平，发运或有小幅增长，整体较为宽松。库存方面，本周港口库存明显增长，并创下年内新高，随着钢厂复产开启，港口库存或将再度小幅去化。整体来看，复产逻辑依然是目前行情的主要驱动因素，9月将是复产预期落地成为现实的时间段，矿价或将随之偏强运行。 目录 一、行情回顾.-5- 1.18月铁矿石期货主力2501合约表现为“小幅上涨—震荡下行—反弹回升”，8月19日创2023年6月5日以来新低688.5元/吨.........................................-5-1.28月份螺矿比整体上表现为“震荡上涨-调头回落”...............................-6- 二、宏观政策分析....................................................................................-7- 2.1国际宏观分析：美联储降息箭在弦上，降息幅度成为新焦点..................-7- 2.2国内宏观分析：政府保障房收储加速，房屋养老金开启试点.................-7- 三、产业政策分析....................................................................................-8- 3.1新旧国标转换进行时，螺纹钢基本面明显好转........................................-8- 3.2钢铁产能置换暂停，供需格局长期向好....................................................-8- 四、基本面因素分析................................................................................-8- 4.1供给端：8月发运量环比小幅增加，到港量回升至正常水平................-8- 4.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-7月国内铁矿石产量同增9.87%；截至8月23日，国内矿山产能利用率小幅增长至60.17%，回到60%以上水平-9- 4.3库存端：8月份港口库存小幅回落后于最后一周调头回升并再创2022年4月以来新高；钢厂维持按需补库，钢厂库存处于年内低位............................-10- 4.4需求端：8月平均日均铁水产量、高炉产能利用率、高炉开工率全面下滑，并创下4月以来新低；钢材五大品种总产量震荡下滑并创下统计以来的新低，库存持续去化，表观需求先降后升，目前仍处低位........................................-11- 4.5钢厂盈利水平：8月钢企盈利率再度下滑，创下数据统计以来新低；各钢材品种亏损情况在下旬逐步好转，后续盈利状况将有所修复.......................-12- 五、后市预判..........................................................................................-13- 钢厂复产进程即将开启，9月矿价或震荡偏强.................................................-13- 一、行情回顾 表1：钢材、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至8月30日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB24103346-104-3.13%33973042322236,235,4461,204,109-1,062,578 HC24103495-177-5.09%35573120330215,917,156556,367-656,486 SS241014125-225-1.60%1419013495138602,332,72361,144-18,283 I250175550.67%788.5688.575411,006,897526,384196,721 数据来源：上期所网站，大商所网站，建信期货研究发展部 图1：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨图2：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.18月铁矿石期货主力2501合约表现为“小幅上涨—震荡下行—反弹回升”，8月19日创2023年6月5日以来新低688.5元/吨 8月份，在7月CPI环比由降0.2%转为涨0.5%同涨0.5%、7月PPI环降0.2%同降0.8%均与上月相同、1-7月固定资产投资同比增3.6%、上半年全国铁路完成固定资产投资4102亿元同增10.5%、7月规模以上工业增加值同增5.1%环增0.35%、1-7月房地产开发投资60877亿元同降10.2%、1-7月房地产开发企业到位资金61901亿元同降21.3%、1-7月房地产开发企业房屋施工面积同降12.1%新开工面积同降23.2%竣工面积同降21.8%、1-7月新建商品房销售面积同降18.6%新建商品房销售额同降24.3%、7月房地产开发景气指数为92.22连续两月有所增长、1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元同增3.6%钢铁行业亏损27.6亿元、工信部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知自2024年8月23日起暂停公示公告新的钢铁产能置换方案、商务部等四部门印发关于进一步做好 家电以旧换新工作的通知明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种每件最高补贴2000元、加拿大8月26日宣布对中国制造的电动汽车进口征收100%的关税、世 界钢铁协会数公布2024年7月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量 为1.528亿吨同比下降4.7%今年1-7月粗钢产量为0.864亿吨同比增加7.2%、7月全国生产粗钢8294万吨同比下降9.0%生铁产量7140万吨同比下降8.0%钢材产量11436万吨同比下降4.0%、1-7月粗钢产量61372万吨同比下降2.2%生铁产量50968万吨同比下降3.7%钢材产量81341万吨同比增长1.3%、大商所拟面向市场 组织开展模拟交割模拟交割期为9月至11月、中国钢铁工业协会党委副书记副会长兼秘书长姜维表示钢铁企业必须保持战略定力改变市场稍有好转就放量生产的经营思路，努力通过自律控产，进一步降库存调供需稳市场，防止“内卷式”恶性竞争等因素的影响下，8月以来铁矿石期货2501合约表现为“小幅上涨—震荡下行—反弹回升”，8月1日自755.0元/吨震荡上涨，于8月5日创下月内最高 点788.5元/吨，随后震荡下滑，于8月19日创2023年6月5日以来新低688.5 元/吨后再度反弹回升，截至8月30日收盘，铁矿石期货2501合约自7月31日 收盘价749.0元/吨上涨5元/吨或0.67%至754.0元/吨。 图3：年初以来铁矿石期货2501合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.28月份螺矿比整体上表现为“震荡上涨-调头回落” 8月份螺矿比（螺纹钢主力期货价格/铁矿石主力期货价格）整体上表现为“震 荡上涨——调头回落”：8月1日起自4.3742小幅下滑，8月6日下滑至4.3329 后反弹回升，于8月20日达到月内最高点4.4645，随后震荡回落，截至8月30日，下跌至4.2732，为月间最低水平。 图4：螺纹钢期货主力合约与铁矿石期货主力合约比值走势 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 二、宏观政策分析 2.1国际宏观分析：美联储降息箭在弦上，