计算机行业点评报告：营收端逐渐企稳，把握产业创新大趋势

2023年计算机板块收入企稳，现金流同比改善 （1）2023年计算机板块营业总收入（整体法）同比增长2.17%，相对于2022年基本企稳；板块归母净利润（整体法）同比下滑12.68%，扣非归母净利润（整体法）同比下滑47.00%。扣非归母净利润下滑幅度较大，我们判断主要受下游需求波动影响，2022-2023年板块内公司收入增速放缓，而2021-2022年大多数公司进行了人员扩张，导致费用增长幅度较大所致。（2）从下游各细分子板块的情况来看，2023年智能网联汽车、AI应用、工业软件板块收入增速靠前，金融IT、AI应用、智能网联汽车板块归母净利润增速靠前。（3）2023年板块经营活动净现金流同比有所改善，板块综合毛利率为27.14%，同比略有提升。此外，销售费用、管理费用、研发费用占营收比例同比均略有提升。 2024Q1计算机板块收入平稳增长，归母净利润下滑幅度较大 （1）2024Q1计算机板块营业总收入（整体法）同比增长5.23%，相对于2022年基本企稳；板块归母净利润（整体法）同比下滑94.62%。（2）2024Q1计算机板块经营活动净现金流同比有所下滑，板块综合毛利率为25.45%，同比略有下降。此外，销售费用、管理费用、研发费用占营收比例同比均略有下降。 2024Q1计算机板块基金配置比例下降 根据Wind数据统计，2024Q1基金对计算机行业股票的持仓比例为3.97%，环比下降1.82个百分点。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第七。持股市值排名前十的公司为海光信息、金山办公、海康威视、寒武纪、科大讯飞、浪潮信息、中科技术、神州数码、纳思达、中科曙光。 投资建议 （1）AI算力：推荐中科曙光、神州数码、淳中科技、海光信息、软通动力、卓易信息、中国软件国际、浪潮信息，受益标的包括寒武纪、紫光股份、景嘉微、广电运通、高新发展、烽火通信、拓维信息等。 （2）AI应用：AI应用推荐金山办公、科大讯飞、同花顺、三六零、鼎捷软件、普元信息、彩讯股份、焦点科技、拓尔思、上海钢联、致远互联等，受益标的包括汉王科技、泛微网络、汉仪股份、万兴科技等。 （3）低空数字基础设施：中科星图、航天宏图、普天科技，受益标的包括莱斯信息、深城交、恒拓开源、四川九洲、新晨科技等。 （4）量子计算：受益标的包括国盾量子、大豪科技、信安世纪、格尔软件、吉大正元、神州信息、科大国创等。 （5）智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、千方科技，受益标的包括德赛西威、万集科技等。 （6）工业软件：推荐中控技术、中望软件、爱科科技，受益标的包括大豪科技、索辰科技、浩辰股份等。 风险提示：下游行业IT支出不及预期；行业竞争加剧；核心人才流失。 1、2023年计算机板块收入企稳，现金流同比改善 2023年计算机板块营业总收入（整体法）同比增长2.17%，相对于2022年基本企稳；板块归母净利润（整体法）同比下滑12.68%，扣非归母净利润（整体法）同比下滑47.00%。扣非归母净利润下滑幅度较大，我们判断主要由于受下游需求波动影响，2022-2023年板块内公司收入增速放缓，而2021-2022年大多数公司进行了人员扩张，导致费用增长幅度较大所致。 图1：2023年计算机板块营业总收入（整体法）同比增长2.17% 图2：2023年计算机板块归母净利润与扣非归母净利润（整体法）分别同比下滑12.68%、47.00% 按照产品类型来看，2023年计算机设备、软件开发收入分别增长4.01%、8.01%，IT服务收入同比下降2.80%；计算机设备归母净利润同比增长0.29%，IT服务、软件开发归母净利润同比下降25.96%、37.09%。 图3：2023年计算机设备 、 软件开发收入分别增长4.01%、8.01%，IT服务收入同比下降2.80% 图4：2023年计算机设备归母净利润同比增长0.29%，IT服务、软件开发归母净利润同比下降25.96%、37.09% 从下游各细分子板块的情况来看，2023年智能网联汽车、AI应用、工业软件板块收入增速靠前，金融IT、AI应用、智能网联汽车板块归母净利润增速靠前。 图5：2023年智能网联汽车、AI应用、工业软件板块收入增速靠前 图6：2023年金融IT、AI应用、智能网联汽车板块归母净利润增速靠前 2023年计算机板块经营活动净现金流同比有所改善，我们判断主要是由于板块内公司加强了回款力度所致。 图7：2023年计算机板块经营活动净现金流同比有所改善 2023年计算机板块综合毛利率为27.14%，同比略有提升。此外，销售费用、管理费用、研发费用占营收比例分别为8.17%、5.33%、10.71%，同比均略有提升。 图8：2023年计算机板块综合毛利率略有提升 图9：2023年计算机板块销售费用、管理费用、研发费用占营收比例均略有提升 2、2024Q1计算机板块收入平稳增长，归母净利润下滑幅度较 大 2024Q1计算机板块营业总收入（整体法）同比增长5.23%，相对于2022年基本企稳；板块归母净利润（整体法）同比下滑94.62%。 图10：2024Q1计算机板块营业总收入（整体法）同比增长5.23% 图11：2024Q1计算机板块归母净利润（整体法）同比下滑94.62% 从下游各细分子板块的情况来看，2024Q1智能网联汽车、工业软件、AI算力板块收入增速靠前，工业软件、AI算力、信创板块归母净利润增速靠前。 图12：2024Q1智能网联汽车、工业软件、AI算力板块收入增速靠前 图13：2024Q1工业软件、AI算力、信创板块归母净利润增速靠前 2024Q1计算机板块经营活动净现金流同比有所下滑，我们判断主要由于季节性波动所致。 图14：2024Q1计算机板块经营活动净现金流同比有所下滑 2024Q1计算机板块综合毛利率为25.45%，同比略有下降。此外，销售费用、管理费用、研发费用占营收比例分别为8.71%、6.14%、11.12%，同比均略有下降。 图15：2024Q1计算机板块综合毛利率略有下降 图16：2024Q1计算机板块销售费用、管理费用、研发费用占营收比例均略有下降 3、2024Q1计算机板块基金配置比例下降 2024Q1计算机板块基金配置比例下降。根据Wind数据统计，2024Q1基金对计算机行业股票的持仓比例为3.97%，环比下降1.82个百分点。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第七。 图17：2024Q1计算机板块基金持仓比例下降 2024Q1持股市值排名前十的公司为海光信息、金山办公、海康威视、寒武纪、科大讯飞、浪潮信息、中科技术、神州数码、纳思达、中科曙光。 表1：2024Q1计算机板块基金前十大重仓股：海光信息、金山办公、海康威视、寒武纪、科大讯飞、浪潮信息、中科技术、神州数码、纳思达、中科曙光 4、投资建议 （1）AI算力：推荐中科曙光、神州数码、淳中科技、海光信息、软通动力、卓易信息、中国软件国际、浪潮信息，受益标的包括寒武纪、紫光股份、景嘉微、广电运通、高新发展、烽火通信、拓维信息等。 （2）AI应用：AI应用推荐金山办公、科大讯飞、同花顺、三六零、鼎捷软件、普元信息、彩讯股份、焦点科技、拓尔思、上海钢联、致远互联等，受益标的包括汉王科技、泛微网络、汉仪股份、万兴科技等。 （3）低空数字基础设施：中科星图、航天宏图、普天科技，受益标的包括莱斯信息、深城交、恒拓开源、四川九洲、新晨科技等。 （4）量子计算：受益标的包括国盾量子、信安世纪、格尔软件、吉大正元、神州信息、科大国创等。 （5）智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、千方科技，受益标的包括德赛西威、万集科技等。 （6）工业软件：推荐中控技术、中望软件、爱科科技，受益标的包括大豪科技、索辰科技、浩辰股份等。 5、风险提示 （1）下游行业IT支出不及预期； （2）行业竞争加剧； （3）核心人才流失。