公司事件点评报告：营收企稳回升，利润改善明显

核心观点与关键数据

• 营收企稳回升，利润改善明显：2025年H1总营收5.49亿元（同增5%），归母净利润0.28亿元（同增22%），扣非净利润0.25亿元（同增15%）；其中2025Q2总营收2.69亿元（同增13%），归母净利润0.10亿元（同增98%），扣非净利润0.07亿元（同增115%）。Q2毛利率同减0.2pct至23.62%（受618大促影响），销售费用率同减2pct至13.65%，管理费用率同增1pct至4.83%（职工薪酬增加），净利率同增2pct至3.71%（投资理财产品收益）。
• 受益银发经济红利，产品矩阵持续拓展：分产品来看，2025H1成人失禁/婴儿护理/宠物卫生用品收入分别同比+5%/+6%/-1%至2.87/2.09/0.34亿元。公司积极优化产品结构，推出专为亚洲女性设计的轻度失禁用品及专业男士吸水巾，未来有望充分受益养老行业高景气。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.15/0.16/0.17元，当前股价对应PE分别为94/86/80倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，产品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。

财务预测

• 收入与利润：2024-2027年主营收入预计增长5.9%/4.9%/4.1%，归母净利润预计增长27.8%/8.9%/8.0%。
• 财务指标：预计2025-2027年毛利率23.8%/24.1%/24.3%，净利率3.4%/3.6%/3.7%，ROE2.8%/3.0%/3.1%。