23年稳健增长，分红比例提升

报告总结：

公司概况：

• 股票代码：000858
• 股票简称：五粮液
• 所属行业：食品饮料
• 报告时间：2024年年报及2024年一季度报
• 评级：买入（维持）
• 当前股价：150.43元

财务亮点：

• 收入与盈利：2023年总收入832.7亿元，同比增长12.6%；净利润302.1亿元，同比增长13.2%。2024年一季度，收入348.3亿元，净利润140.5亿元，均符合市场预期。
• 分红：2023年分红比例提升至60%，每股派发现金红利46.7元。
• 产品结构：五粮液产品线2023年收入628.0亿元，同比增长13.5%；五粮浓香产品线收入136.4亿元，同比增长11.6%。
• 渠道拓展：五粮液新增81家经销商，总数达到2570家；五粮浓香新增159家经销商，总数达到814家。
• 市场表现：春节期间市场需求强劲，普五需求旺盛，动销表现最优。

运营效率：

• 毛利率：2023年毛利率提升0.4个百分点至75.8%，2024年一季度保持平稳。
• 费用率：销售费用率上升，管理费用率下降。
• 现金流：2024年一季度销售现金收现略有下降，经营现金流净额大幅减少，主要由于支持经销商的举措。

发展战略：

• 增长目标：2024年设定总营收两位数增长目标，通过控制经销商数量和加强价格管理，促进渠道信心和价格上行。
• 产品策略：强调高端五粮液的品牌地位，以及五粮浓香的次高端及大众价位定位，加速市场培育。

估值与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为8.94元、10.05元、11.42元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为五粮液作为千元价位龙头，具有稳定的增长前景和较高的配置价值。

风险提示：

• 经济复苏不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

其他：

• 西南证券研究团队由多位分析师组成，覆盖上海、北京、深圳、重庆等地，提供全面的市场分析与咨询服务。
• 报告中包含详细的财务预测、估值模型和投资评级体系，用于评估公司的长期投资潜力。

该报告基于公开数据，详细分析了五粮液在2023年及2024年一季度的业绩表现、财务状况、市场策略及未来发展预期，强调了公司在高端白酒市场的领先地位和稳健增长的潜力，同时提示了潜在的市场风险。