家电行业周报（2024W17）：全国多地积极推动以旧换新，关注家电企业Q1业绩

证券研究报告|行业研究周报 2024年05月05日 全国多地积极推动以旧换新，关注家电企业Q1业绩 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 9%4%-2%-8%-14% -20% 2023/042023/072023/102024/012024/04 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W17） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.04.29-2024.05.03）家电板块周涨跌幅+3.43%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+4.27%/+0.97%/+1.00%/+3.96%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+19.55%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +32.29%/+9.82%/-0.28%/+6.35%。 ►重点动态 【以旧换新各地相关政策汇总】 据4月30日央视网，上海市人民政府印发《上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（2024-2027 年）》。 据4月30日山西晚报，4月26日上午，山西省政府新闻办举行新闻发布会，深入解读《山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》有关内容，并回答记者提问。据报道，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是山西省扩大投资、促进消费的重大机遇，也是推动产业高端化、智能化、绿色化，发展新质生产力的迫切需要。近期，省政府印发出台了《山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。 据4月29日浙江省商务厅官网，为贯彻落实省委、省政府决策部署，按照《浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干举措》（浙政发〔2024〕10号）要求，在全省范围内开展汽车、电动自行车、家电、家装厨卫以旧换新行动。 【产业在线】4月26日公众号发布三大白电5月排产数据 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5 月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长。 分产品来看，5月份家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%:冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%:洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3%。 【美的集团】公告24年Q1业绩根据公告： 24Q1：营业总收入实现1065亿元（YOY+10%），归母净利润 实现90亿元（YOY+12%），扣非后归母净利润实现92亿元 （YOY+20%）。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 【极米科技】公告24年Q1业绩根据公司公告： 24Q1：营业总收入8.3亿元（YOY-7%），归母净利润0.14 亿元（YOY-73%），扣非后归母净利润0.08亿元（YOY-81%）。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示11 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.04.29-2024.05.03）家电板块周涨跌幅+3.43%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+4.27%/+0.97%/+1.00%/+3.96%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+19.55%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +32.29%/+9.82%/-0.28%/+6.35%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）空调线上销额同比-35.85%，线下销额同比 -46.89%；均价方面，线上均价同比-6.97%，线下均价同比-2.21%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）冰箱线上销额同比-25.56%，线下销额同比 -44.83%；均价方面，线上同比-5.06%，线下同比+2.26%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）洗衣机线上销额同比-21.79%，线下销额同比-29.09%；均价方面，洗衣机线上同比-9.24%，线下同比+3.49%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）油烟机线上销额同比-13.87%，线下销额同比-37.98%；均价方面，线上同比+3.26%，线下同比+1.09%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）集成灶从销额来看，线上同比-35.96%，线下同比-36.55%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-6.52%、+0.89%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W17（奥维口径为04.22-04.28）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +24.55%，线下销额同比-36.67%；均价方面，线上同比+3.67%，线下同比-0.30%。 图14扫地机器人线上销售额增速图15扫地机器人线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2024.05.03，LME铜现货结算价（2024.05.03）环比上周（2024.04.26）为 -1.3%，LME铝现货结算价（2024.05.03）环比上周（2024.04.26）为-1.7%；DCE塑料结算价（2024.04.30）环比前值（2024.04.26）为+1.0%；钢材综合价格指数 （2024.04.26）较前值（2024.04.19）为+0.2%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.04.26）环比前值（2024.04.19）为 +0.60%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.04.26）分别环比前值 （2024.04.19）-1.08%、-0.53%、-2.97%。截至2024.05.03，美元兑人民币即期汇率（2024.04.30）环比前值（2024.04.26）为-0.06%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【以旧换新各地相关政策汇总】 据4月30日央视网，上海市人民政府印发《上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（2024-2027年）》。 据4月30日山西晚报，4月26日上午，山西省政府新闻办举行新闻发布会，深入解读《山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》有关内容，并回答 记者提问。据报道，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是山西省扩大投资、促进消费的重大机遇，也是推动产业高端化、智能化、绿色化，发展新质生产力的迫切需要。近期，省政府印发出台了《山西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。 据4月29日浙江省商务厅官网，为贯彻落实省委、省政府决策部署，按照《浙江省推动大规模设备更新和消费品以旧换新若干举措》（浙政发〔2024〕10号）要求，在全省范围内开展汽车、电动自行车、家电、家装厨卫以旧换新行动。 【产业在线】4月26日公众号发布三大白电5月排产数据 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧整体保持高速增长。 分产品来看，5月份家用空调排产2277万台，较去年同期实绩增长19.4%:冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长13.4%:洗衣机排产648万台，较去年同期生产实绩增长4.3%。 【美的集团】公告24年Q1业绩根据公告： 24Q1：营业总收入实现1065亿元（YOY+10%），归母净利润实现90亿元 （YOY+12%），扣非后归母净利润实现92亿元（YOY+20%）。 【极米科技】公告24年Q1业绩根据公司公告： 24Q1：营业总收入8.3亿元（YOY-7%），归母净利润0.14亿元（YOY-73%），扣 非后归母净利润0.08亿元（YOY-81%）。 【大元泵业】公告23年业绩及24年Q1业绩根据公司公告： 23全年：营业总收入18.8亿元（YOY+12%），归母净利润2.8