家电行业周报（2024W07）：关注中央会议强调推动耐用消费品以旧换新，家电板块有望受益

证券研究报告|行业研究周报 2024年02月26日 关注中央会议强调推动耐用消费品以旧换新，家电板块有望受益 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-2%-7%-12%-17% -23% 2023/022023/052023/082023/112024/02 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W07） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.02.19-2024.02.23）家电板块周涨跌幅+2.64%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.12%/+4.86%/+2.37%/+3.97%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+4.59%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +12.66%/-3.74%/-10.00%/-2.32%。 ►重点动态 【苏泊尔】：2023年度业绩快报 2023年公司实现营业收入21,301,066,805.98元，较上年同期增长5.60%；利润总额2,684,718,454.70元，较上年同期增长5.48%；归属于上市公司股东的净利润2,179,798,147.27元，较上年同期增长5.42%。 【得邦照明】：关于子公司收到项目定点意向书的公告 公司全资子公司得邦车用照明于近日收到延锋彼欧的项目定点函，得邦车用照明将作为延锋彼欧的发光格栅项目供应商，为其按最终车厂客户需求，定制开发和供应发光格栅PCB支架总成产品。项目周期为2024年至2028年，在项目周期内，预计公司为其提供的发光格栅PCB支架总成产品涉及总金额约7,500万元人民币。 【中央财经委员会第四次会议】：习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新有效降低全社会物流成本 据新华社，会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额及增速5 图5空调线下销售额及增速5 图6冰箱线上销售额及增速6 图7冰箱线下销售额及增速6 图8洗衣机线上销售额及增速6 图9洗衣机线下销售额及增速6 图10油烟机线上销售额及增速7 图11油烟机线下销售额及增速7 图12集成灶线上销售额及增速7 图13集成灶线下销售额及增速7 图14扫地机器人线上销售额及增速8 图15扫地机器人线下销售额及增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.02.19-2024.02.23）家电板块周涨跌幅+2.64%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+1.12%/+4.86%/+2.37%/+3.97%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+4.59%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+12.66%/-3.74%/-10.00%/-2.32%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）空调线上销额同比-57.76%%，线下销额同比-86%；均价方面，线上均价同比+2.18%，线下均价同比-1.35%。市占率方面，线上格力/美的/海尔为top3，销额市占率分别为30.06%、23.60%、10.06%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）冰箱线上销额同比+2.09%，线下销额同比- 54.34%；均价方面，线上同比+4.05%，线下同比-20.87%。海尔为绝对龙头，线上销额市占率达40.10%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）洗衣机线上销额同比-19.95%，线下销额同比-57.71%；均价方面，洗衣机线上同比-6.58%，线下同比-19.28%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为39.7%、26.33%和11.38%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）油烟机线上销额同比-49.3%，线下销额同比-69.65%；均价方面，线上同比-11.14%，线下同比-7.56%；线上老板、方太、美的市占率top3，销额市占率分别为18.33%、14.58%、11.94%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）集成灶从销额来看，线上同比-83.88%，线下同比-70.84%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-18.97%、+5.15%。市占率方面，线上top3为火星人、苏泊尔、华帝，销额市占率分别为15.02%、12%、6.14%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W07（奥维口径为02.12-02.18）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +2.83%，线下销额同比-21.77%；均价方面，线上同比-0.91%，线下同比+7.25%。品牌表现方面，线上石头、科沃斯、云鲸为市占率top3，销额市占率分别为27.3%、20.91%、16.19%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2024.02.23，LME铜现货结算价（2024.02.23）环比上周（2024.02.16）为 +1.4%，LME铝现货结算价（2024.02.23）环比上周（2024.02.16）为-2.1%；DCE塑料结算价（2024.02.23）环比前值（2024.02.08）为-0.1%；钢材综合价格指数 （2024.02.23）较前值（2024.02.08）为-0.2%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.02.23）环比前值（2024.02.09）为-3.64%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.02.23）分别环比前值 （2024.02.09）-4.13%、+0.71%、-5.52%。截至2024.02.23，美元兑人民币即期汇 率（2024.02.23）环比前值（2024.02.09）为+0.08%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【苏泊尔】：2023年度业绩快报 2023年公司实现营业收入21,301,066,805.98元，较上年同期增长5.60%；利润总额2,684,718,454.70元，较上年同期增长5.48%；归属于上市公司股东的净利润2,179,798,147.27元，较上年同期增长5.42%。 【得邦照明】：关于子公司收到项目定点意向书的公告 公司全资子公司得邦车用照明于近日收到延锋彼欧的项目定点函，得邦车用照明将作为延锋彼欧的发光格栅项目供应商，为其按最终车厂客户需求，定制开发和供应发光格栅PCB支架总成产品。项目周期为2024年至2028年，在项目周期内，预计公司为其提供的发光格栅PCB支架总成产品涉及总金额约7,500万元人民币。 【中央财经委员会第四次会议】：习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新有效降低全社会物流成本 据新华社，会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾任职东北证券，担任家电首席分析师与银行首席分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业