基础化工行业专题基础化工行业专题化工板块2023年年报及2024年一季报业绩分析

化工行业业绩分析与投资建议

2023年及2024年Q1业绩概览

• 2023年：化工板块整体营收微幅下降3%，归母净利润下滑17%，扣非后归母净利润下滑14%。剔除“两桶油”后，板块营业总收入微增0.1%，归母净利润大幅下滑28%，扣非后下滑28%。成本端，原油价格虽略有下移，但整体仍处高位，供给面偏弱导致行业盈利承压。

• 2024年Q1：化工板块营收同比增长4%，归母净利润同比增长5%。剔除“两桶油”后，板块营收增长3%，归母净利润增长10%，环比增长72%。利润环比改善明显的细分板块包括轮胎、油服、氟化工、农化、锦纶、胶黏剂及胶带、聚氨酯、有机硅等。

细分板块业绩亮点

• 轮胎、民爆、油服：在内外需改善、去库存、国际油价上行及低基数效应下，这些板块营收和净利润均实现了正增长。
• 氟化工：盈利能力承压，但受益于配额管理及行业发展趋势，部分指标呈现好转迹象。
• 农化：在国际政治局势下，供给端不确定性与下游需求形成矛盾，但存在一定的盈利修复机遇。
• 轮胎：2023年后，凭借性价比优势和海外市场扩张，轮胎板块业绩得到显著修复。
• 民爆：受益于民爆产业政策及技术进步，盈利能力持续提升。
• 油服：高油价支撑油气勘探开发，推动油服行业景气度提升。

投资建议

• 关注轮胎、氟化工、煤化工、聚氨酯、锦纶：这些板块在市场避险需求推动下，业绩表现良好，供给受限，具有较高的投资价值。
• 轮胎：聚焦赛轮轮胎、森麒麟、通用股份，受益于全球化布局和产品力提升。
• 氟化工：金石资源，受益于萤石稀缺性和新能源行业需求。
• 煤化工：宝丰能源，受益于能源结构调整和成本优势。
• 聚氨酯：万华化学，受益于供给端收缩和市场需求回暖。
• 锦纶：三联虹普，关注尼龙及再生材料领域的技术解决方案。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期：疫情后居民消费能力恢复可能弱于预期。
• 美联储政策变动：若美联储进一步加息或缩表，将对化工行业需求产生不利影响。
• 能源与原材料价格上涨：能源价格波动和原材料成本上升影响盈利能力。
• 环保成本提升：环保标准提高增加企业运营成本。
• 安全生产风险：安全事故可能对企业造成重大影响。
• 地缘政治风险：地缘政治冲突可能影响全球供应链稳定。