销量点评：4月销量环比微增，插混份额明显提升

比亚迪新能源汽车销售及展望

销售概况：

• 4月销量：比亚迪4月新能源汽车销量为31.3万辆，较上月环比微增，符合市场预期。
• 出口情况：4月出口销量达41,011辆，环比增长208%，显示出海外市场需求的强劲。
• 累计销量：截至4月，比亚迪新能源汽车累计销量达到94万辆，同比增长23%；累计出口量约为13.9万辆，同比增长159%。

分类销量：

• 新能源乘用车：4月销量为31.2万辆，同比增长49%，环比增长3%；1至4月累计销量为93.64万辆，同比增长24%。
• 新能源商用车：4月销量为1,197辆，同比增长45%，环比增长45%；1至4月累计销量为3,062辆，同比下降39.6%。

销量结构变化：

• 插混车型销量占比提升，4月占比达到57%，环比增加3.3个百分点。
• 腾势品牌销量持续增长，4月销量为11,122辆，环比增长8%。

未来展望：

• 销量目标：预计2024年比亚迪电动车销量将在360至390万辆之间，同比增长25%。
• 高端车型：方程豹、腾势、仰望等高端车型销量预计分别达到10万+、10万+、2万辆左右，合计占总销量比例约7%，较2023年提升3个百分点。
• 出口量：预计2024年出口量将达到45万辆，同比增长80%。

生产能力：

• 电池产能：预计2024年电池产量为240GWh，同比增长37%。

盈利预测：

• 盈利预期：预计2024年至2026年归母净利润分别为352亿、424亿、510亿元，对应市盈率分别为18倍、15倍、12倍。
• 目标价：给予2024年26倍市盈率的目标价为314.6元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：电动车销量不及预期的风险。
• 政策风险：政策支持不及预期的风险。