国内电动车销量点评：5月销量略超预期，插混份额环比提升

5月新能源汽车销量71.7万辆，环增13%，略超市场预期。中汽协口径，5月新能源汽车销量71.7万辆，同环比+60%/+13%，渗透率30%，同环比+6.1/0.6pct。2023年1-5月累计销量293.9万辆，同比增长47.3%，累计渗透率为27.7%；5月电动车产量为71.3万辆，同环比+53%/+11%，2023年1-5月累计产量为300.5万辆，同比+45.1%。 插混份额环比提升，A00级占比环比向上。5月新能源乘用车批发销量67.3万辆，同环比+59%/+12%，渗透率34%，1-5月累计销量278.1万辆，同增47%。纯电乘用车5月销量47.89万辆，同环比+48%/+9.6%，占比71%，环比-1pct：其中A00级销7.30万辆，同环比-31%/+30%，占比15%，环比+2pct；A0级销15.51万辆，同环比+208%/+1%，占比32%，环比-3pct；A级销9.57万辆，同环比+12%+132%，占比20%，环比+1pct；B/C级销15.52万辆，环比增加9%，占比32%，环比-1.1pct。 插电混动乘用车5月销19.39万辆，同环比+99%/+14%，占比29%，环+1pct。 豪华车企销量环比下滑，合资环比增长显著。5月自主车企销47.26万辆，同比增长57%，市占率70%，环比上升0.9pct，批发电动化率50%，1-5月累计市占率68%；5月特斯拉销7.7万辆，同环比+60%/+11%，市占率12%，环比降低1.0pct，1-5月累计市占率14%；5月新势力销7.8万辆，同环比+37%/+13%，市占率12%，环比增加0.3pct，1-5月累计市占率11%；合资车企5月销3.1万辆，同环比+26%/-16%，市占率为5%，环比增加0.2pct，批发电动化率为4%，1-5月累计市占率4%； 豪华车企5月销1.35万辆，同环比+90%/-10%，市占率2%，批发电动化率34%，1-5月累计市占率3%。 5月新能源乘用车出口9.2万辆，环增1%，新势力出口逐步启动。5月新能源乘用车出口9.2万辆，同环比+136%/1%。分车企来看，5月特斯拉出口35187辆，上汽乘用车出口23693辆，东风易捷特出口10203辆，比亚迪出口10432辆，长城汽车出口2980辆，哪吒汽车出口2042辆，江淮汽车出口2003辆，吉利汽车出口1241辆，上汽通用五菱出口1092辆。 投资建议：5月新能源车批发销量71.7万辆，同增60%，环增13%，略超市场预期，5-6月新车上市后订单逐步恢复，2H为旺季，预计全年仍可实现27-30%增长至870-900万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业需求已开始逐步好转，主流公司Q2-Q3盈利可基本见底，锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪）、受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利趋势稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）&电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、容百科技、德方纳米、湖南裕能）等。 风险提示：电动车销量不及预期、车企竞争加剧。 5月新能源汽车销量71.7万辆，同环比+60%/+13%，略超市场预期。根据中汽协数据，5月新能源汽车销量71.7万辆，同环比+60%/+13%，渗透率30%，同环比+6.1/0.6pct。 2023年1-5月累计销量293.9万辆，同比增长47.3%，累计渗透率为27.7%。其中，23年5月纯电动车销量52.2万辆，同比增长50.4%；插电式混动汽车销量19.4万辆，同比增加94.4%。5月电动车产量为71.3万辆，同环比+53%/+11%，2023年1-5月累计产量为300.5万辆，同比+45.1%。其中，5月纯电汽车产量51.7万辆，同环比+42%/7%； 混动汽车销量19.5万辆，同环比+91.7%/24.2%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 插混份额环比提升，A00级占比环比向上。5月新能源乘用车批发销量67.3万辆，同环比+59%/+12%，渗透率为34%，1-5月累计销量达278.1万辆，同比增长47%。纯电乘用车5月销量47.89万辆，同环比+48%/9.6%，占比71%，环比下降1pct：其中A00级5月销量7.30万辆，同比减少31%，环比增加30%，占比15%，环比增加2pct，1-5月累计销量26.1万辆，累计占比13%；A0级5月销量15.51万辆，同比增长208%，环比增加1%，占比32%，环比下降3pct，1-5月累计销量61.1万辆，累计占比31%；A级5月销量9.57万辆，同比增长12%，环比上升13%，占比20%，环比增加1pct，1-5月累计销量42.9万辆，累计占比22%；B/C级5月销量15.52万辆，环比增加9%，占比32%，环比下滑1pct，1-5月累计销量68.68万辆，累计占比35%。插电混动乘用车5月销量19.39万辆，同比增长99%，环比增加14%，占新能源车销量比例为29%，环比上升1pct。5月新能源乘用车零售销量58万辆，同环比+61%/+10%，渗透率为33%，同/环比+6pct/+1pct，1-5月累计销售243万辆，同比增长43%，累计渗透率32%。 图4：乘联会批发销量数据（万辆） 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 图7：乘联会销量数据——分车型（单位：辆） 豪华车企销量环比下滑，合资环比增长显著。5月自主车企销47.26万辆，同比增长57%，环比增长12%，市占率70%，环比提升0.9pct，批发电动化率50%，1-5月累计市占率68%；5月特斯拉销7.7万辆，同比增长60%，环比增长11%，市占率12%，环比降低1.0pct，1-5月累计市占率14%；5月新势力销7.8万辆，同比增加37%，环比增长13%，市占率12%，环比增加0.3pct，1-5月累计市占率11%；合资车企5月销3.1万辆，同比增长26%，环比增加16%，市占率为5%，环比增加0.2pct，批发电动化率为4%，1-5月累计市占率4%；豪华车企5月销1.35万辆，同比增长90%，环比下降10%，市占率2%，批发电动化率34%，1-5月累计市占率3%。 图8：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 从车企角度来看，比亚迪销量稳居第一、特斯拉第二，广汽埃安延续高增。比亚迪增势稳固，5月比亚迪销量23.91万辆，同比增109%，环比增14%，占比36%，1-5月累计销售99.65万辆，同比增155%，累计市占率36%，单月销量稳居第一；特斯拉中国5月销7.77万辆，同比增142%，环比减2%，占比12%，1-5月累计销售38.29万辆，同比增108%，累计市占率14%；购车补贴与激励继续催化下，广汽埃安5月销4.50万辆，同比增114%，环比增10%，占比7%，1-5月累计销售16.63万辆，同比增202%，累计市占率6%；上汽乘用车5月销量2.91万辆，同比增41%，环比增11%，占比4%，1-5月累计销售12.80万辆，同比增235%，累计市占率5%；理想汽车5月销量2.83万辆，同比增146%，环比增10%，占比4%，1-5月累计销量10.65万辆，同比增197%，累计市占率4%；吉利汽车5月销量2. 70万辆，同比增40%，环比降9%，占比4%，1-5月累计销11.93万辆，同比增100%，累计市占率4%；长安汽车5月销量2.69万辆，同比增130%，环比增32%，占比4%，1-5月累计销量12.52万辆，同比增214%，累计市占率5%；上汽通用五菱5月销量2.44万辆，同降35%，环比增加1%，占比4%，1-5月累计销售7.99万辆，同比下降46%，累计市占率3%；长城汽车5月销2.38万辆，同比增104%，环比增60%，占比4%，1-5月累计销售6.64万辆，同比增72%，累计市占率2%；哪吒汽车5月销1.30万辆，同比增18%，环比增18%，占比2%，1-5月累计销售5.03万辆，同比增29%，累计市占率2%；零跑汽车5月销1.21万辆，同比增20%，环比增38.2%，占比2%，1-5月累计销售3.13万辆，同比增2%，累计市占率1%。 图9：乘联会销量数据——分车企（单位：辆） 分车型看，特斯拉ModelY、比亚迪元销量位居纯电前二，比亚迪插混持续高增。 纯电动乘用车中ModelY（B级）5月销5.05万辆，同比增152%，环比增3%，占比10.5%；比亚迪元（A0级）5月销3.58万辆，同比增169%，环比减9%，占比7.5%； 比亚迪海豚（A0级）5月销3.07万辆，同比增377%，环比增1%，占比6.4%；Model3（B级）5月销2.72万辆，同比增124%，环比增2%，占比5.7%；埃安S（A级）5月销2.52万辆，同比增140%，环比增29%，占比5.3%；埃安Y（A0级）5月销1.93万辆，同比增133%，环比下降8%，占比4.0%。插混车型中，比亚迪宋、秦、唐位居前三，比亚迪宋（A级）5月销3.68万辆，同比增39%，环比增18%，占比18%；比亚迪秦（A级）5月销3.06万辆，同比增176%，环比-2%，占比18%；比亚迪唐5月销1.13万辆。同比+63%，环比+1%，占比6.5%。 图10：乘联会纯电车型销量数据——分车型（单位：辆） 图11：乘联会插电车型销量数据——分车型（单位：辆） 5月新能源乘用车出口9.2万辆，环增1%，新势力出口逐步启动。5月新能源乘用车出口9.2万辆，同环比+136%/1%。根据乘联会口径，分车企来看，5月特斯拉出口35187辆，市占率38%，上汽乘用车出口23693辆，市占率26%，东风易捷特出口10203辆，市占率11%，比亚迪出口10432辆，市占率11%，长城汽车出口2980辆，市占率3%，哪吒汽车出口2042辆，市占率2%，江淮汽车出口2003辆，市占率2%，吉利汽车出口1241辆，市占率1%，上汽通用五菱出口1092辆，市占率1%。 图12：新能源乘用车出口数据（单位：万辆） 图13：电动乘用车出口量明细（万辆） 投资建议：5月新能源车批发销量71.7万辆，同增60%，环增13%，略超市场预期，5-6月新车上市后订单逐步恢复，2H为旺季，预计全年仍可实现27-30%增长至870-900万辆。目前电动车仍为估值、预期最低点，而行业需求已开始逐步好转，主流公司Q2-Q3盈利可基本见底，锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪）、受益于国产替代及新技术的细分环节龙头（曼恩斯特、骄成超声），以及盈利趋势稳健的结构件（科达利）、负极（璞泰来、尚太科技）&电解液（天赐材料、新宙邦）、隔膜（恩捷股份、星源材质）及正极（华友钴业、容百科技、德方纳米、湖南裕能）等。 风险提示：电动车销量不及预期、车企竞争加剧。