华泰证券2024年一季报点评：投资收益回调，科技赋能助推做强做优

报告总结

公司概述及评级

• 评级行动：维持“增持”评级。
• 目标价格：21.76元/股，对应2024年市盈率（PE）15.09倍、市净率（PB）1.04倍。

2024Q1业绩表现

• 营收与净利润：2024Q1营收61.05亿元，归母净利润22.91亿元，同比分别下降32.11%和29.39%。
• ROE变化：加权平均净资产收益率（ROE）同比下降0.49个百分点至1.37%，业绩低于预期。

主要挑战与策略

• 业绩压力：业绩承压主要由投资收益下滑引起，受高基数影响的投资收益率下降以及场外衍生品等业务规模缩减所致。
• 投资业务分析：投资业务净收入同比减少60.98%，降至21.02亿元，对调整后营收的贡献率为负值，进一步加剧了业绩压力。
• 竞争优势：公司通过科技赋能，强化零售与机构服务的专业化能力，预计通过内生性增长与外延式发展，实现做强做优的目标。

行业展望与催化剂

• 行业趋势：预计行业供给侧改革加速推进，政府支持国有大型金融企业做强做优。
• 竞争优势：公司拥有先进的金融科技能力，有望持续提升其在财富管理、机构服务、企业服务和跨境金融服务方面的竞争力。
• 催化剂：行业供给侧改革的加速推进被视为可能的积极因素。

风险提示

• 市场风险：权益市场的大幅波动可能对公司业绩造成负面影响。
• 改革风险：行业供给侧改革推进不及预期的风险。

结论

综上所述，尽管面临业绩承压和投资收益下滑的挑战，但公司凭借其强大的科技实力和专业服务优势，预计能通过内生增长和外延并购等方式，实现长期稳健的发展。行业供给侧改革的加速推进被视为有利因素，但仍需关注市场波动风险和改革进程的不确定性。