2024年一季报点评：多因素影响业绩；军贸及低空经济赋能无人机业务发展

公司2024年一季度经营报告总结

业绩概览

• 营收与利润：2024年一季度，公司实现营收38.1亿元，同比下降14.5%；归母净利润1.4亿元，同比下降21.4%；扣非归母净利润1.2亿元，同比下降29.6%。
• 主要影响因素：
  • 主要原材料（如铜、铝）价格上升与电缆行业竞争加剧导致民品收入减少，进而影响净利润。
  • 航天产品一季度交付量低于上年同期，导致航天产品收入和净利润同比减少。

利润率与费用

• 利润率：1Q24毛利率为19.2%，较去年同期增加0.82个百分点；净利率为4.0%，同比减少0.05个百分点。整体看，利润率水平相对稳定。
• 费用变动：
  • 销售费用率2.5%，同比增加0.31个百分点；销售费用1.0亿元，同比减少2.5%。
  • 管理费用率7.8%，同比增加1.22个百分点；管理费用3.0亿元，同比增长1.3%。
  • 研发费用率4.0%，同比增加0.36个百分点；研发费用1.5亿元，同比减少6.0%。
  • 财务费用率0.7%，同比减少0.43个百分点。

财务状况

• 现金流：经营活动净现金流为-12.6亿元，较上年同期的-14.5亿元有所改善。
• 资产负债表：
  • 应收账款及票据105.4亿元，较年初增长15.1%。
  • 货币资金36.0亿元，较年初减少23.9%。
  • 存货196.8亿元，与年初基本持平。
  • 合同负债23.1亿元，较年初减少15.2%。
  • 预付款项40.8亿元，较年初增长14.3%。

关联交易与业务发展

• 关联交易：预计2024年关联采购、接受劳务及租赁额为15亿元，与2023年相同；预计关联销售、提供劳务及租赁额为75亿元，同比增长88%，主要由于我国航天发射任务预计增加。
• 无人系统业务：子公司航天飞鸿2023年收入11.0亿元，同比增长125.7%，净利润0.78亿元，同比增长24倍。随着国家推动“低空经济”，无人系统装备正催生新的发展模式，未来将更广泛地应用于多个行业领域。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司2024~2026年的归母净利润分别为7.38亿、8.94亿、11.24亿元，对应2024~2026年PE为36x、29x、23x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不足、价格波动与利润率变化风险。