24Q1金融软服业务保持增长

2024年05月03日 神州信息(000555.SZ) 24Q1金融软服业务保持增长 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价17.01元股价(2024-04-30)13.51元 事件概述 交易数据总市值(百万元) 13,182.71 流通市值(百万元) 13,135.94 总股本(百万股) 975.77 流通股本(百万股) 972.31 12个月价格区间 7.35/13.59元 公司近期发布2024年一季报，24Q1实现营业收入17.68亿元，同比下降9.88%，实现归母净利润-0.56亿元，同比下降594.31%。从收入拆分来看，公司金融软服业务实现收入7.08亿元，同比增长19.80%，核心业务增长良好。 金融软服增长良好，数据要素和金融信创等业务有序推进 公司金融软服业务增长良好。根据公司一季报，公司金融行业软服实现营业收入7.08亿，同比增长19.80%，金融行业软服签约总额7.14亿，同比增长8.87%，已签未销21.64亿元，同比增长22.44%，为公 司持续聚焦金融科技战略打下坚实基础。 在金融数据应用领域，根据一季报披露，公司中标签约锦州银行资产管理、郑州银行数据中台、泰隆银行数据资产、福建农信数据指标管 理平台等项目。同时，公司参与编制的《金融数据资产估值与交易研究》正式发布，报告围绕金融数据资产估值与交易主线，从数据资产确权、估值、入表和交易等方面展开系统研究，创新提出数据资产估值与入表的新思路、新方法。 在金融信创领域，根据一季报披露，公司顺利交付完成某股份制大行数据中心搬迁服务。公司“一体化数据智能开发平台”、“数据资产平 台”和“支付中台”等三项解决方案成功入选金融信创生态实验室评选的“第三期金融信创优秀解决方案”，其中“数据资产平台”解决方案入选“实验室推荐优秀解决方案”。 在海外业务领域，根据一季报披露，公司重点依托海外业务平台、广州海外基地，扩大产品研发和售前支持团队，持续提升海外数字金融服务水平和竞争力，有序推进汇丰银行（中国）核心项目群、Singapore GulfBank、GoldmanMFB等海外银行核心项目的交付工作。 投资建议： 神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在金融信创和AIGC的需求驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。同时，公司前瞻布局量子信息产业，打开未来发展空间。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入128.38/137.02/145.94亿元，实现归母净利润3.32/4.67/6.25亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价 17.01元，相当于2024年的50倍动态市盈率。 风险提示：金融IT资本开支不及预期；技术研发不及预期。 神州信息 沪深300 19% 9% -1% -11% -21% -31% -41% 2023-052023-082023-122024-04 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 10.7 38.7 10.8 绝对收益 12.6 49.8 0.2 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 夏瀛韬分析师 SAC执业证书编号：S1450521120006 xiayt@essence.com.cn 相关报告金融软服发展良好，前瞻布 2024-04-01 局量子信息上半年金融订单充足，多重 2023-09-03 因素驱动发展Q1金融软服增长良好，数云 2023-05-03 融合战略升维Q3业绩逐渐复苏，金融信创 2022-11-02 促发展 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 11,999.3 12,056.2 12,837.6 13,701.5 14,593.5 净利润 206.5 207.1 332.5 467.1 625.4 每股收益(元) 0.21 0.21 0.34 0.48 0.64 每股净资产(元) 6.24 6.44 6.80 7.21 7.77 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 51.30 53.62 39.65 28.23 21.08 市净率(倍) 1.76 1.78 2.02 1.90 1.76 净利润率 1.7% 1.7% 2.6% 3.4% 4.3% 净资产收益率 3.5% 3.4% 5.2% 6.9% 8.7% 股息收益率 0.3% 0.2% 0.2% 0.4% 0.5% ROIC 5.4% 4.5% 6.3% 7.9% 9.5% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 利润表 财务指标 （百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E （百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 11,999.3 12,056.2 12,837.6 13,701.5 14,593.5 成长性 减:营业成本 10,165.7 10,206.1 10,788.5 11,427.8 12,076.0 营业收入增长率 5.7% 0.5% 6.5% 6.7% 6.5% 营业税费 42.8 41.2 43.9 46.9 49.9 营业利润增长率 -55.8% 26.5% 59.4% 40.5% 33.9% 销售费用 550.3 544.7 567.2 591.6 615.6 净利润增长率 -45.1% 0.3% 60.5% 40.5% 33.9% 管理费用 875.5 960.8 984.6 1,009.7 1,031.7 EBITDA增长率 -48.0% 12.8% 25.3% 40.1% 32.7% 财务费用 33.9 17.0 19.3 36.1 38.6 EBIT增长率 -54.3% 16.6% 61.5% 41.3% 33.3% 资产减值损失 -147.0 122.8 133.1 139.5 150.2 NOPLAT增长率 -28.8% -11.2% 47.5% 30.0% 30.2% 加:公允价值变动收益 -86.1 -76.1 -76.1 -76.1 -76.1 投资资本增长率 5.4% 7.8% 4.0% 3.2% 13.1% 投资和汇兑收益 25.8 80.6 84.6 88.8 93.3 净资产增长率 1.8% 3.3% 4.7% 6.2% 7.7% 营业利润 184.7 233.6 372.2 522.9 700.1 加:营业外净收支 2.3 -1.7 0.0 0.0 0.0 利润率 利润总额 187.0 231.8 372.2 522.9 700.1 毛利率 15.3% 15.3% 16.0% 16.6% 17.3% 减:所得税 -19.4 28.3 45.5 63.9 85.5 营业利润率 1.5% 1.9% 2.9% 3.8% 4.8% 净利润206.5207.1332.5467.1625.4 净利润率 1.7% 1.7% 2.6% 3.4% 4.3% EBITDA/营业收入 2.3% 2.6% 3.1% 4.0% 5.0% 资产负债表 EBIT/营业收入 1.7% 2.0% 3.0% 3.9% 4.9% （百万元）202220232024E2025E2026E 运营效率 货币资金 1,654.5 2,119.3 2,256.7 2,408.5 2,565.3 固定资产周转天数 12 12 4 -4 -3 交易性金融资产 632.5 259.9 259.9 259.9 259.9 流动营业资本周转天数 227 236 240 236 238 应收帐款 4,618.3 5,303.9 5,261.4 6,015.0 5,995.4 流动资产周转天数 296 308 312 307 309 应收票据 0.0 163.6 174.2 186.0 198.1 应收帐款周转天数 131 150 150 150 150 预付帐款 285.2 347.1 369.6 394.4 420.1 存货周转天数 97 77 77 77 77 存货 2,364.0 1,966.5 2,611.1 2,237.7 2,886.2 总资产周转天数 378 382 368 357 354 其他流动资产 182.5 28.5 30.3 32.4 34.5 投资资本周转天数 176 189 184 178 189 可供出售金融资产 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 持有至到期投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资回报率 长期股权投资 135.5 36.1 36.1 36.1 36.1 ROE 3.5% 3.4% 5.2% 6.9% 8.7% 投资性房地产 ROA 1.7% 1.6% 2.5% 3.4% 4.3% 固定资产 395.0 411.3 -138.7 -138.7 -138.7 ROIC 5.4% 4.5% 6.3% 7.9% 9.5% 在建工程 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 费用率 无形资产 154.8 176.4 209.9 246.8 287.3 销售费用率 4.6% 4.5% 4.4% 4.3% 4.2% 其他非流动资产 2,017.4 2,002.8 2,011.8 2,021.8 2,032.2 管理费用率 7.3% 8.0% 7.7% 7.4% 7.1% 资产总额 12,439.8 12,815.5 13,082.4 13,699.9 14,576.4 财务费用率 0.3% 0.1% 0.2% 0.3% 0.3% 短期债务 215.3 99.6 600.2 399.4 731.2 三费/营业收入 12.2% 12.6% 12.2% 12.0% 11.6% 应付帐款 4,980.4 5,306.6 5,271.9 5,620.3 5,558.9 偿债能力 应付票据 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资产负债率 50.7% 50.6% 53.5% 52.6% 51.7% 其他流动负债 959.4 969.1 1,024.4 1,085.2 1,146.7 负债权益比 102.8% 102.3% 105.6% 102.4% 99.4% 长期借款 66.6 55.6 55.6 55.6 55.6 流动比率 1.58 1.60 1.59 1.62 1.66 其他非流动负债 84.1 48.2 48.2 48.2 48.2 速动比率 1.20 1.29 1.21 1.31 1.27 负债总额 6,305.8 6,479.1 7,000.2 7,208.6 7,540.5 利息保障倍数 7.32 9.69 18.82 19.41 23.15 少数股东权益 112.5 104.1 98.3 90.2 79.3 分红指标 股本 983.7 983.7 976.0 976.0 976.0 DPS(元) 0.04 0.03 0.03 0.05 0.07 留存收益 5,037.8 5,248.6 5,557.8 5,975.1 6,530.6 分红比率 10.3% 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% 股东权益 6,134.0 6,336.4 6,632.1 7,041.3 7,585.9 股息收益率 0.3% 0.2% 0.2% 0.4% 0.5% 现金流量表 业绩和估值指标 （百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 净利润 206.4 203.5 326.7 459.0 614.5 EPS(元) 0.21 0.21 0.34 0.48 0.64 加:折旧和摊销 60.4 -74.0 14.0 15.4 16.8 BVPS(元) 6.24 6.44 6.80 7.21