23年年报&24Q1业绩保持高速增长，在手订单充沛，钙钛矿业务持续推进

京山轻机（000821）年度及季度业绩概览

2023年度与2024年一季度业绩亮点：

• 2023年度：京山轻机实现营业收入72.14亿元，同比增长48.20%，归母净利润3.37亿元，同比增长11.45%。毛利率为20.98%，净利率为5.45%。
• 2024年一季度：一季度公司营收20.32亿元，同比增长53.12%，归母净利润1.30亿元，同比增长143.82%。

主营业务表现：

• 光伏装备业务：销售收入55.02亿元，同比增长66.97%，占总收入的76.26%，毛利率21.23%，虽略有下滑，但订单储备充足，达到97.79亿元（含税）。
• 包装装备业务：销售收入8.17亿元，同比增长19.75%，毛利率24.37%，有所增长。
• 其他业务（锂电池设备、汽车零部件铸造等）：销售收入8.96亿元，同比下降3.25%，占总收入的12.42%。

光伏设备业务：

• 组件环节，晟成光伏提供“交钥匙”整体解决方案，产品涵盖组件智能装备、软件系统和智能物流、智能仓储，销售遍及全球30多个国家。
• 在钙钛矿领域，京山轻机是较早涉足并具备实际产品销售的企业，提供MW级钙钛矿设备及整线解决方案，并支持GW级钙钛矿量产装备的研发与技术支持。
• 对其他电池路线（如HJT和TOPCon）亦有相应设备供应，累计交付超过10GW的制绒和清洗设备。

包装装备业务：

• 成为瓦楞纸包装行业的国内一线品牌和全球知名品牌，提供从纸板制造、纸箱印刷成型到智能工厂管理的全套解决方案，国内销售收入同比增长36.79%。

投资建议：

• 鉴于公司在手订单充裕，尽管整体毛利率稳定，基于谨慎考虑，预测公司2024-2026年的营业收入分别为91.05亿元、110.49亿元、112.14亿元，归母净利润分别为5.46亿元、7.38亿元、8.00亿元。
• 考虑当前总股本6.23亿股，预测EPS分别为0.88元、1.18元、1.28元。
• 公司当前股价对应的PE倍数分别为16倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 光伏行业后续扩产风险。
• 技术迭代带来的不确定性。
• 新业务拓展风险。
• 市场空间测算误差。
• 研究信息更新不及时风险。