2024年一季报点评：新产品研发投入及股份支付费用影响利润，业绩不及预期

研报主要内容总结

业绩概览：

• 第一季度：营收为1.1亿元人民币，同比增长7%，环比下滑3%。归母净利润为-0.18亿元，与上一季度相比由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润为-0.25亿元，同比下降1172%，环比转亏。
• 股份支付费用：约0.14亿元影响了净利润，导致业绩不及预期。

生产运营：

• 出货量：预计第一季度勃姆石出货量约为0.6万吨，环比持平微增。3月份起，公司生产排产开始恢复，4月份环比增加10%-20%至近0.3万吨。
• 价格走势：预计第二季度勃姆石价格将触底，全年均价预计环比下降8%，主要是由于第四季度的降价效应在第一季度继续显现。
• 成本控制：预计2024年单吨成本可维持微利状态，随着第二季度产能利用率的提升，盈利能力有望改善。

新产品开发：

• 电子材料：现有0.2万吨导热球铝产能，计划于2024年中新增1万吨重庆产能，用于液冷板导热胶生产。同时，正在研发低α射线高纯氧化铝，适用于AI和自动驾驶芯片的封装材料。还计划建设2万吨高纯石英砂项目，已建成中试线并送样。
• 阻燃材料：预计阻燃泡棉材料在第一季度已实现月度万平级出货。

财务表现：

• 费用：第一季度期间费用为0.4亿元，同比增长19%，环比增长30%，费用率为37%，较前一季度上升4个百分点。
• 存货管理：第一季度末存货总额为1亿元，较年初减少14%。勃姆石库存为2000吨以上，维持正常一个月的库存周期。
• 现金流：第一季度经营活动净现金流出0.34亿元，同比增加136%，环比转负。

预测与评级：

• 盈利预测：调整后的2024-2026年归母净利润预测分别为0.35亿、1.14亿、1.82亿元，同比增长41%、231%、59%。
• 估值：基于当前预测，对应的市盈率为115、35、22倍。
• 投资评级：考虑到公司具有持续增长潜力，维持“增持”评级。

风险提示：

• 销量风险：若销售量低于预期，可能对财务表现产生负面影响。
• 盈利风险：盈利水平可能因市场变化或其他因素而低于预期。