新业务增长动能强劲，整体趋势向上

公司业绩概览

2023年业绩亮点

• 总收入：公司全年实现营业收入59.0亿元，同比增长23.4%。
• 净利润表现：归母净利润3.8亿元，同比增长76.9%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长251.9%。
• 业务增长：
  • 新业务（传感器与空气悬架）分别增长45.2%与174.8%，受益于新品类拓展与新客户突破以及下游车型的理想L8快速放量。
  • 成熟业务（TPMS、汽车金属管件、气门嘴）分别增长29.4%、6.1%与9.6%，受益于海外市场复苏与市场份额提升。

2024Q1经营情况

• 收入：一季度收入14.8亿元，同比增长24.9%，环比下滑14.9%。
• 利润表现：归母净利润0.68亿元，同比下降27.2%，环比增长69.8%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降7.8%，环比增长292.4%。
• 成本与费用：毛利率29.5%，较上年同期提升1.2个百分点；期间费用率22.0%，基本与上期持平。

财务分析

• 毛利率：基盘业务的盈利修复支撑了总体毛利率，成熟业务的高增抵消了新业务的盈利压力。
• 净利率：归母净利率从5.5%提升至6.4%，主要得益于收入规模效应带来的费用率降低与盈利能力的提升。

预测与评级

• 盈利预测：考虑2024年较大额的股权激励费用，调整后的2024/2025年营收预测分别为78/95亿元，预计2026年为115亿元，分别同比增长32%、22%与21%。
• 净利润预测：调整后的2024/2025年归母净利润预测分别为5.0/6.5亿元，预计2026年为8.2亿元，分别同比增长33%、30%与26%。
• 估值与评级：对应PE分别为18/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品市场接受度低于预期。
• 乘用车行业面临的价格竞争加剧风险。