能源电力新签动能强劲，受益水利投资景气向上

公司经营数据及市场分析

2023年度经营概览：

• 总新签合同额：11,428亿元，同比增长13%。
• 12月新签合同额：1,698亿元，相比去年同期增长123%。
• 全年新签合同增长：速度保持快速，尤其12月单月新签合同显著加速。

业务板块分析：

• 能源电力：新签合同额6,168亿元，同比增长36.2%。12月新签额增长81.4%。
• 水资源与环境：新签合同额1,548亿元，同比下降12.4%。12月新签额增长369.4%。
• 基础设施：新签合同额3,360亿元，同比下降5.8%。12月新签额增长173.9%。
• 区域分布：境内新签9,277亿元，同比增长13.6%；境外新签2,152亿元，同比增长11.9%。12月境内新签增长288.3%，境外则略有下降。

国家政策与水利投资：

• 国债增发：2023年第四季度计划增发1万亿元国债，主要用于水利领域的灾后重建、重点防洪治理等项目。
• 水利投资：2023年全国水利建设投资11,996亿元，同比增长10.1%。预计万亿国债将解决水利领域投融资难题，2024年水利行业景气度有望提升。

公司业绩预测与评级：

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为6,295亿元、7,094亿元、8,067亿元，同比增长10%、13%、14%。
• 净利润预测：同期净利润分别为126亿元、143亿元、164亿元，同比增长10%、14%、15%。
• 每股收益：预计2023-2025年的EPS分别为0.73元、0.83元、0.95元，复合年增长率（CAGR）为12.9%。
• 评级与目标价：给予公司2024年目标市盈率（PE）10倍，目标价8.33元，评级为“买入”。

风险提示：

• 战略执行风险、电力及基建投资低于预期风险、资产减值风险、新能源业务拓展不及预期风险。