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重庆啤酒24Q1点评：成本下降超预期

2024-04-30 邓欣,罗越文华安证券话唠

重庆啤酒24Q1实现营收42.9亿，同比增长7.2%，归母净利润4.5亿，同比增长16.8%，扣非净利润4.5亿，同比增长16.9%。收入符合预期，利润超市场预期。收入端，高端化持续，量价拆分显示，Q1量同比+5.2%/价同比+1.8%，量增预计主要受疆内乌苏及嘉士伯拉动，疆外乌苏仍处恢复期。高档增速更佳，高档/主流/经济收入各26/ 15/ 0.9亿，同比各+8.3%/ 3.6%/ 12.4%。南区继续高增，西北/中区/南区收入同比各+3.2%/ 7.1%/ 9.3%。盈利端，Q1成本下降超预期，毛利率同比+2.7pct，主因吨成本-3.3%；另销售/ 管理费率同比+0.2/ +0.0pct，使得归母净利率+0.9pct至10.5%。投资建议：高端化领先，维持“买入”评级。

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重庆啤酒24Q1点评：成本下降超预期

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