电子行业周报：2024年台积电AI服务器相关营收有望翻倍

中山证券研究所 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 投资要点： ●2023年人工智能私人投资同比下降20%。斯坦福大学以人为本人工智能研究所(StanfordInstituteforHuman-CenteredAI，HAI)援引市场情报公司Quid的数据，指出2023年人工智能行业的私人投资（即风险投资对初创企业的投资）和企业投资（并购和收购）均较前一年呈下滑趋势。2023年人工智能总投资下降到1892亿美元，与2022年相比下降了20%。 ●2024年台积电AI服务器相关营收有望翻倍。台积电在季度财报电话会议上表示，AI服务器处理器需求强劲，并将持续快速增长，到2028年相关业务可贡献总收入的20%。台积电CEO魏哲家表示，今年台积电在AI服务器处理器方面的营收预计将相对去年翻倍，占整体收入的约一成。未来5年相关收入将在今年的基础上实现50%的复合年增长率，到2028年可贡献总体收入的20%。 ◎回顾本周行情（4月18日-4月24日），本周上证综指下跌0.86%，沪深300指数下跌1.23%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数下跌0.65%，跑赢上证综指0.21个百分点，跑赢沪深300指数0.58个百分点。电子在申万一级行业排名第十七。行业估值方面，本周PE估值上升至41.21倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货2.89亿台，同比增长7.74%。中国2月 智能手机出货量1404万台，同比增长-31.3%。2月，全球半导体销售额461.7 亿美元，同比增长16.3%。3月，日本半导体设备出货量同比增长8.50%。 ◎行业动态：2023年人工智能私人投资同比下降20%；2024年台积电AI服务器相关营收有望翻倍；机构预计华为P70系列2024年出货量有望破千万；一季度全球PC出货同比增长3%。 ◎公司动态：传音控股：一季度利润同比增长210%。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 / v 2024年4月25日 证券研究报告·电子行业周报 2024年台积电AI服务器相关营收有望翻倍 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/11 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（4月18日-4月24日），本周上证综指下跌0.86%，沪深300指数下跌1.23%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数下跌0.65%，跑赢上证综指0.21个百分点，跑赢沪深300指数0.58个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌1.53%， 跑输上证综指0.67个百分点，跑输沪深300指数0.31个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数 上涨0.99%，跑赢上证综指1.86个百分点，跑赢沪深300指数2.22个百分点；申万二级元 件指数上涨1.58%，跑赢上证综指2.44个百分点，跑赢沪深300指数2.8个百分点；申万 二级光学光电子指数下跌1.2%，跑输上证综指0.33个百分点，跑赢沪深300指数0.03个 百分点；申万二级消费电子指数上涨0.18%，跑赢上证综指1.04个百分点，跑赢沪深300指数1.41个百分点。电子在申万一级行业排名第十七。行业估值方面，本周PE估值上升至41.21倍左右。 图1.电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/11 图2.申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3.电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量回升。根据IDC数据，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长-11.25%。 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国2月智能手机出货量1404万台，同比增长-31.3%。增速相比1月的61.4%有所下降。 2021年后，5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入2023年下半年，外围PMI数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。2月，全球半导体销售额461.7亿美元，同比增长16.3%，相比1月15.2%的增速有所上升。 半导体设备景气度上升。3月，日本半导体设备出货量同比增长8.50%，相比2月增速 7.77%有所上升。 半导体行业景气度逐步回升。消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 图4.全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5.国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7.日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.2023年人工智能私人投资同比下降20% 李飞飞联合领导的斯坦福大学以人为本人工智能研究所(StanfordInstituteforHuman-CenteredAI，HAI)在一份新报告中表明，2023年全球对人工智能的投资连续第二年下降。 该报告援引市场情报公司Quid的数据，指出2023年人工智能行业的私人投资（即风险投资对初创企业的投资）和企业投资（并购和收购）均较前一年呈下滑趋势。 人工智能相关并购从2022年的1171.6亿美元下降到2023年的806.1亿美元，下降 31.2%； 私人投资从1034亿美元下降到959.9亿美元； 考虑到少数股权交易和公开发行，去年人工智能总投资下降到1892亿美元，与2022 年相比下降了20%。（信息来源：IT之家） 3.2.2024年台积电AI服务器相关营收有望翻倍 台积电在季度财报电话会议上表示，AI服务器处理器需求强劲，并将持续快速增长，到2028年相关业务可贡献总收入的20%。 台积电方面将AI服务器处理器狭义定义为执行AI训练和推理的GPU、CPU和AI加速器，不包含网络边缘和消费级设备上的AI处理器。 台积电CEO魏哲家表示，今年台积电在AI服务器处理器方面的营收预计将相对去年翻倍，占整体收入的约一成。 未来5年相关收入将在今年的基础上实现50%的复合年增长率，到2028年可贡献总体收入的20%。 关于其他需求，魏哲家认为智能手机市场正在温和地逐步复苏、PC市场已处于触底后缓慢回升的阶段、传统服务器整体不瘟不火而IoT和消费部分继续低迷。 对于车用市场，台积电上个季度持有较为乐观的看法，但目前还是认为其继续处于库存盘整的阶段。（信息来源：IT之家） 3.3.机构预计华为P70系列2024年出货量有望破千万 继Mate60Pro取得巨大成功后，华为在国内推出了另一款旗舰智能手机——Pura70系列。 该系列包括Pura70、Pura70Pro、Pura70Pro+和Pura70Ultra四种型号。Pura70Pro和 Pura70Ultra已于昨天在国内开售，Pura70和Pura70Pro+将于4月22日在国内上市。 分析机构TechInsights今日发布报告称，Mate60Pro系列（包括Mate60Pro、Mate60、Mate60Pro+和Mate60RSUltimate）在中国5个月内（2023年8月至12月）的出货量为620 万部。Pura70系列有较早的发布窗口和缓解的供应限制，预计它将在2024年出货超过1000 万部，使其成为苹果iPhone15和16系列的主要竞争对手之一。 报告显示，华为在2012年推出了首次推出了P系列——华为P1。2016年上市的P9系列首次突破了1000万部（上市当年的总出货量）。2018年，P20系列的全球出货量为1270万部；2019年，P30系列的全球出货量为1580万部，打破了纪录——这是P系列的最高销量。从2019年开始，P系列的销量急剧下降。2021年首次亮相的P50系列出货量仅有130万（只有4G网络）。同样，在2023年推出的P60系列出货量也只有180万。（信息来源：IT之家） 3.4.一季度全球PC出货同比增长3% 根据市场调查机构CounterpointResearch发布的报告，2024年第1季度全球个人电脑 （PC）出货量同比增长3%，在连续下跌8个季度之后首次实现正增长。 报告认为这一方面是2023年第1季度的基数较低，而另一方面是AIPC、不同行业出货量复苏以及新一轮更新换代周期共同推动的。 与去年相比，联想2024年第一季度的个人电脑出货量增长了8%。该品牌成功夺回了24%的市场份额，而2023年第一季度为23%。 惠普和戴尔的市场份额分别为21%和16%，保持平稳，等待北美市场在未来几个季度推动出货量增长。苹果公司的出货量也表现坚挺，2%的增长主要由M3基本型号支撑。（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.传音控股：一季度利润同比增长210% 传音控股4月24日晚间发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约174.43亿元，同比增加88.1%；归属于上市公司股东的净利润约16.26亿元，同比增加210.3%。 （信息来源：每日经济新闻） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司