2023年报及2024一季报点评：营收实现增长，AI全面赋能业务发展

公司年度及季度财务与业务分析

财务概览

• 2023年：总收入达到14.5亿元，同比增长18.2%；归母净利润为7478万元，同比下降11.9%。
• 2024Q1：实现收入2.96亿元，同比增长16.9%；归母净利润为-2271万元。

主营业务与新业务表现

• 传统业务：“什么值得买”在2023年的收入为9.54亿元，同比增长7.55%。内容发布量达到2853.2万篇，同比增长38.79%，其中AIGC内容同比提升150.58%。这表明公司在内容质量与数量上均有显著提升，驱动用户增长至3929万人，同比增长1.02%。
• 新业务：包括商品与媒体匹配的全链路服务、代运营服务在内的新业务收入为4.97亿元，同比增长45.8%。这显示新业务正在快速成长，成为公司收入的重要组成部分。

成本与费用

• 毛利率为48.4%，较前一年下降5.6个百分点，主要原因是业务发展投入增加，以及新业务（毛利较低）的快速增长导致的营收结构变化。
• 销售、管理、研发费用率分别为18.6%、12.5%、11.3%，分别变动-1.1、+0.25、-0.3个百分点。

AI与业务融合

• 公司自主研发了值得买消费大模型，并基于此推出了“AI评论机器人”、“AI购买建议”、“ZDM-copilot创作者工具”等AI应用。2月，“小值AI购物助手”在App上线，旨在通过AI技术提升内容创作与运营效率，促进用户增长和业绩提升。

盈利预测与投资评级

• 考虑到AI发展和业务投入，调整后的2024-2025年归母净利润预测分别为1.0亿元和1.4亿元，同比增长34%和39%；预计2026年为1.8亿元，同比增长29%。
• 对应的PE分别为38、27、21倍。
• 维持“买入”评级，看好公司在AI加持下的内容产能与转化率提升潜力。

风险提示

• AI发展不及预期风险：如果AI技术进展不如预期，可能影响公司的业务发展和盈利能力。
• 市场竞争风险：在当前激烈的市场环境下，公司面临来自竞争对手的挑战，可能影响市场份额和业务增长。