2023年报及2024年一季报点评：业绩实现快速增长，AI赋能未来可期

公司研究 证券研究报告 信息搜索与聚合2024年05月07日 焦点科技（002315）2023年报及2024年一季报点评 业绩实现快速增长，AI赋能未来可期 强推维持） 目标价：45元 当前价：35.02元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 联系人：张宇凡 邮箱：zhangyufan1@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)31,669.06 已上市流通股(万股)20,186.80 总市值(亿元)110.91 流通市值(亿元)70.69 资产负债率(%)41.47 每股净资产(元)7.02 12个月内最高/最低价46.94/22.48 市场表现对比图(近12个月) 2023-05-08~2024-05-07 9% -10% 23/05 -29% 23/07 23/1023/1224/0224/05 -48% 焦点科技 沪深300 事项： 公司2023年实现营业收入15.27亿元，同比上升3.51%；归母净利润3.79亿元，同比上升26.12%；扣非净利润3.67亿元，同比增长31.71%。2024Q1实现营业收入3.84亿，同比上升11.03%；归母净利润0.77亿元，同比上升57.92%。 评论： 公司业绩实现快速增长，盈利能力持续提升。公司2023年实现营业收入15.27亿元，同比上升3.51%；归母净利润3.79亿元，同比上升26.12%；扣非净利润3.67亿元，同比增长31.71%。2024Q1实现营业收入3.84亿，同比上升 11.03%；归母净利润0.77亿元，同比上升57.92%。公司盈利能力维持较高水平，净利率提升明显。2023年销售毛利率为79.45%，同比小幅下降0.78pp；净利率为25.17%，同比提升4.65pp。2024年Q1销售毛利率为79.03%，同比增加0.47pp；销售净利率为17.56%，较去年同期提升4.37pp。 国家进出口规模稳中有增，中国制造网营收持续增长。2023年，我国各地方、各部门持续释放《关于推动外贸稳规模优结构的意见》、《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》、《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》等政 策红利，进出口规模稳中有增，发展质量优中有升。根据海关总署统计，2023年我国进出口总值为41.76万亿元，同比增长0.2%。在此背景下，2023年公司中国制造网、新一站保险、跨境业务、代理业务、文笔天天网等其他业务分别实现收入12.46亿、1.13亿、0.86亿、0.46亿、0.28亿元，同比变动3.40%、 -0.81%、2.18%、40.48%、4.2%。 AI麦可加速迭代，AI产品+拓展业务塑造长期增长曲线。2023年4月公司率先在跨境B2B领域内推出AI外贸助手AI麦可，为企业提供智能化、自动化的解决方案，帮助企业提升运营效率和数字竞争力，构建企业“数智大脑”。 经过多轮升级，AI麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI辅助商机跟进、AI辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。截至2023年12月31日，购买AI麦可的会员数约4000位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000万元。同时，公司拓展业务包括X业务（如领动建站、孚盟CRM、企业培训等外贸生态圈横向业务）和链路生态业务（如交易、收款、物流等外贸交易流程范围内的纵向服务）。此类代理业务2023年收入超过4500万元，同比增长40.48%。 投资建议：公司盈利水平持续提升，AI赋能未来可期。考虑到宏观经济变化，结合2023年年报以及2024年一季报情况，调整公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收分别为18.45、21.87、25.00亿元（其中2024-2025前值为21.42、 25.78亿元），归母净利润分别为4.73、5.67、6.51亿元（其中2024-2025前值为4.69、5.94亿元）。估值方面，参考可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，对应目标价45元，维持“强推”评级。 风险提示：市场需求不及预期；AI产品推广不及预期；市场竞争加剧。 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(百万) 1,527 1,845 2,187 2,500 同比增速(%) 3.5% 20.9% 18.5% 14.3% 归母净利润(百万) 379 473 567 651 同比增速(%) 26.1% 24.8% 19.9% 14.8% 每股盈利(元) 1.20 1.49 1.79 2.06 市盈率(倍) 28 23 19 16 市净率(倍) 4.3 4.1 3.8 3.6 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2024年5月7日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,685 1,983 2,406 2,803 营业收入 1,527 1,845 2,187 2,500 应收票据 4 3 3 4 营业成本 312 362 413 475 应收账款 26 40 45 49 税金及附加 11 13 16 18 预付账款 10 11 13 15 销售费用 566 657 781 882 存货 6 19 18 18 管理费用 157 183 217 248 合同资产 0 0 0 0 研发费用 152 183 217 248 其他流动资产 282 407 401 432 财务费用 -40 -19 -22 -25 流动资产合计 2,013 2,462 2,885 3,321 信用减值损失 -9 -9 -9 -9 其他长期投资 8 8 8 8 资产减值损失 -2 -2 -2 -2 长期股权投资 57 57 57 57 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 449 422 400 377 投资收益 24 24 24 24 在建工程 0 7 12 16 其他收益 15 15 15 15 无形资产 55 74 90 102 营业利润 396 495 593 681 其他非流动资产 1,326 1,327 1,328 1,328 营业外收入 2 2 2 2 非流动资产合计 1,895 1,895 1,894 1,887 营业外支出 3 3 3 3 资产合计 3,908 4,357 4,779 5,208 利润总额 395 493 592 679 短期借款 0 0 0 0 所得税 13 16 19 22 应付票据 0 0 0 0 净利润 382 477 573 657 应付账款 80 161 161 182 少数股东损益 4 5 5 6 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 379 473 567 651 合同负债 958 1,151 1,368 1,567 NOPLAT 344 459 552 633 其他应付款 72 72 72 72 EPS(摊薄)（元） 1.20 1.49 1.79 2.06 一年内到期的非流动负债20 20 20 20 其他流动负债 128 150 178 204 主要财务比率 流动负债合计 1,257 1,554 1,799 2,045 2023A 2024E 2025E 2026E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 3.5% 20.9% 18.5% 14.3% 其他非流动负债 160 160 160 160 EBIT增长率 19.0% 33.7% 20.1% 14.8% 非流动负债合计 160 160 160 160 归母净利润增长率 26.1% 24.8% 19.9% 14.8% 负债合计 1,417 1,714 1,959 2,205 获利能力 归属母公司所有者权益 2,467 2,623 2,796 2,975 毛利率 79.4% 80.2% 81.0% 80.9% 少数股东权益 23 20 24 29 净利率 25.2% 26.2% 26.4% 26.5% 所有者权益合计 2,490 2,643 2,820 3,003 ROE 15.4% 18.0% 20.3% 21.9% 负债和股东权益 3,908 4,357 4,779 5,208 ROIC 33.8% 39.0% 41.7% 42.6% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 36.3% 39.3% 41.0% 42.3% 单位：百万元2023A 2024E 2025E 2026E 债务权益比 7.2% 6.8% 6.4% 6.0% 经营活动现金流637 603 838 866 流动比率 1.6 1.6 1.6 1.6 现金收益400 496 589 670 速动比率 1.6 1.6 1.6 1.6 存货影响 7 -13 1 -1 营运能力 经营性应收影响 1 -12 -5 -5 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 经营性应付影响 -27 82 -1 21 应收账款周转天数 6 7 7 7 其他影响 256 50 254 180 应付账款周转天数 119 120 140 130 投资活动现金流 -1,078 -44 -36 -31 存货周转天数 11 12 16 14 资本支出 -41 -37 -36 -31每股指标(元) 股权投资3 0 0 0 每股收益 1.20 1.49 1.79 2.06 其他长期资产变化-1,040 -8 0 0 每股经营现金流 2.01 1.90 2.65 2.73 融资活动现金流-210 -261 -379 -438 每股净资产 7.79 8.28 8.83 9.39 借款增加 0 0 0 0估值比率 股利及利息支付 -282 -401 -481 -551 P/E 28 23 19 16 股东融资 98 98 98 98 P/B 4 4 4 4 其他影响 -26 42 4 16 EV/EBITDA 26 21 18 15 资料来源：公司公告，华创证券预测 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：张宇凡 香港大学会计学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经