2023年报及2024年一季报点评：利润增速亮眼，WiNEX、WiNGPT加速落地

事项： 近期，公司发布了2023年报及2024年一季报：2023年实现营收31.63亿元，同比增长2.28%；归母净利润3.58亿元，同比增长229.49%；扣非净利润3.33亿元，同比增长178.51%。2024年一季度实现营收4.94亿元，同比增长10.09%； 归母净利润为0.17亿元，同比增长126.17%；扣非净利润为0.09亿元，同比增长111.74%。 评论： 利润增速表现亮眼，盈利能力明显改善。2023年及2024年第一季度公司利润增速表现亮眼，归母净利润同比增长分别为229.49%和126.17%，盈利能力明显改善。虽然客观因素对行业订单释放产生了一定的影响，但公司聚焦业务发展方向，不断优化组织机制和人才结构，人员规模及各项费用得到阶段性的合理管控，2023年公司销售费用率同比下降1.5个百分点。公司在整体经营上取得了积极的成绩。 WiNEX产品加速落地，数字化转型赋能医院高质量发展。截至2023年末，公司在全国拓展了数百家WiNEX客户，包括北京大学人民医院、陆军军医大学第一附属医院、浙江省中医院及泰康旗下多家医学中心、美的和祐国际医院等民营医疗机构。与此同时，2023年公司新增60余个千万级项目，如重庆市妇幼保健院、大同市第五人民医院、当阳市人民医院、赣南医学院第一附属医院、和祐国际医院等智慧医院建设，陆军军医大学驻渝4所医院集成平台和临床数据中心建设，河南栾川县、云南鹤庆县等县域医共体建设等。公司新一代WiNEX产品以数字化转型赋能医院高质量发展，打造高水平智慧医院标杆。 WiNGPT正式发布，WiNEX Copilot内置于全系列产品。2023年10月，公司正式发布医疗垂直领域大模型WiNGPT，并以医护智能助手WiNEX Copilot的形态内置于公司全系列产品中。当前，WiNEX Copilot已集成涵盖医院管理、医生增效以及患者端等100多个临床应用场景，在辅助诊断、内容生成、信息抽取、内涵质控等医学场景中，从提升工作效率到优质医疗质量下沉，为医护人员提供全面的智能知识服务。2023年，WiNEX Copilot病历文书助手、影像报告助手等智能应用已在北京、上海等地的头部医院推进落地，在医疗领域大模型应用方面形成了比较优势。 投资建议：医疗信息化市场恢复节奏逐步显现，公司利润水平持续优化。考虑到2023年医疗信息化市场承压，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为37.39、44.07、49.71亿元（2024-25前值为47.41、60.06亿元），归母净利润分别为5.12、7.10、8.97亿元（2024-25前值为5.62、7.91亿元）。 基于可比公司估值水平，给予公司2024年34倍PE，对应目标价8.16元，维持“推荐”评级。 风险提示：云化转型进程存在不确定性；医疗IT需求释放不及预期；行业竞争加剧；股权激励作用不及预期。 主要财务指标