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2023年三季报点评:业绩略低于预期,赴岛游旺季业绩可期

2023-10-29吴劲草、石旖瑄东吴证券李***
2023年三季报点评:业绩略低于预期,赴岛游旺季业绩可期

事件:2023年10月29日下午,海南机场发布2023年三季报。公司2023Q1-Q3实现收入45.37亿元,同比+53.6%;归母净利润7.90亿元,同比-53.6%;扣非归母净利润扭亏为6.33亿元。 Q3收入符合预期,净利润略低于预期。拆分到单季度,2023Q3公司实现收入11.66亿元,同比+69.4%;归母净利润为2.07亿,扣非归母净利润扭亏为1.55亿元。Q3公司毛利率为46.2%,环比提升5.3个百分点,系出行消费需求释放,公司机场业务生产经营情况显著改善,以及地产业务加大销售。Q3销售、管理和财务三费率为29.9%,环比提升11.6个百分点;归母净利润率16.6%,环比+1.1个百分点;扣非归母净利率13.3%,去年同期为-38.5%。业绩略低于预期,系免税销售走弱及费用率增长。 凤凰机场客运量较2019年同期增长近2成,地产业务加快去库存。 2023Q3全国铁路/民航运送旅客量分别为10.33/1.75亿人次,较2019年同期增长12.5%/2.6%,居民长途出行超越疫情前。机场业务受益于出行恢复,核心资产三亚凤凰机场2023Q3旅客吞吐量和起降架次较2019年同期增长18.8%/17.7%,优于全国平均出行情况,机场业务全面恢复。 公司继续加快地产项目去库存,2023Q3房地产销售项目签约面积3.3万平方米,同比+23.1%;签约金额5.0亿元,同比+25.4%。 冬春航季凤凰机场周航班量同比增加3.6%,三亚凤凰机场免税店二期投运。10月29日起,全国民航开启冬春航季,三亚凤凰机场每周计划航班3086架次,周航班量同比+3.6%,计划投运航线110条,承接海南赴岛游旺季客流。9月4日三亚凤凰机场免税店二期项目正式试营,提升三亚凤凰机场流量变现能力,免税销售额有望持续爬坡。 盈利预测与投资评级:海南机场融入海南国资后开启高质量发展,深度参与海南自贸港建设,有望持续享受海南赴岛游的繁荣及未来自贸港政策红利。基于最新财务数据,略下调海南机场盈利预测,2023-2025年归母净利润分别为10.9/15.1/17.9亿元(前值为11.2/15.2/18.1亿元),对应PE估值为42/30/25倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济风险、海南自贸港建设进度不及预期的风险