公司事件点评报告：省内结构升级趋势仍存，盈利水平保持稳定

口子窖公司事件点评报告

报告概览：

• 公司名称：口子窖（603589.SH）
• 事件日期：2024年04月30日
• 评级：买入(维持)
• 分析师：孙山山、廖望州

公司业绩亮点：

• 2023年度：

  • 营收总额：59.62亿元，同比增长16.1%
  • 归母净利润：17.21亿元，同比增长11.04%
  • 2024Q1：
    • 营收总额：17.68亿元，同比增长11.05%
    • 归母净利润：5.89亿元，同比增长10.02%

• 盈利能力：

  • 2023年毛利率：75.19%，较去年提升1.1个百分点
  • 2024Q1毛利率：76.48%，略降0.2个百分点
  • 净利率：从28.87%提升至33.34%，虽有所波动但仍保持稳定

• 费用控制：

  • 销售费用率从13.88%降至12.06%，管理费用率从6.83%升至5.31%

• 现金流：

  • 2023年销售回款57.91亿元，2024Q1回款14.02亿元，均保持良好增长

市场表现与战略布局：

• 产品结构：省内市场高端白酒业务快速增长，结构升级趋势明显。
• 市场拓展：省内市场通过渠道建设和扁平化改革提升市占率，省外市场聚焦重点区域加大招商与团购渠道建设。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为3.43、4.09、4.71元，PE分别为12、10、9倍。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示：

• 宏观经济波动风险
• 高端产品增长不确定性
• 结构升级与省外扩张的潜在挑战

公司战略与财务状况：

• 战略亮点：持续优化产品结构，深化省内市场布局，积极开拓省外市场。
• 财务健康：资产质量良好，负债率稳定，现金流充沛。

结论：

口子窖在2023年度展现出稳健的盈利能力和市场表现，尤其是在产品结构优化和市场拓展方面取得显著进展。预计未来随着公司战略的持续实施，业绩有望进一步提升。维持“买入”评级，建议关注公司后续发展动态。