季报点评：24Q1业绩超预期，AIGC大浪潮下有望逐步受益

公司2024年第一季度业绩报告摘要

主要业绩指标：

• 营业收入：176.07亿元，同比增长85.32%
• 归母净利润：3.06亿元，同比增长64.39%
• 扣非净利润：2.40亿元，同比增长62.96%

业绩驱动因素：

• 客户需求增加：业务规模扩张，促使销售额增长。
• 服务器销售增长：作为公司业绩的主要驱动力。

财务状况分析：

• 货币资金：减少40.76%，与业务规模扩大和采购付款增多相关。
• 合同负债：增加116.47%，反映预收客户货款增多，为后续业绩释放奠定基础。

技术趋势与影响：

• AIGC浪潮：智能算力投入对公司业务产生显著促进作用。
• 市场背景：2023年，全球AIGC发展热潮推动了对AIGC布局的需求，加速各行业智能化进程。

竞争优势与市场地位：

• 服务器市占率：全球第二，中国市场第一。
• 存储市占率：全球第三，中国市场第一。
• 液冷服务器：中国市场份额领先。

战略方向与未来展望：

• 应对挑战：Scaling-law带来的大模型参数量、训练数据量提升，以及爆款应用拉动推理需求的增长，公司作为算力基础设施的核心龙头，将持续创新，积极应对挑战。
• 业绩预测：预计2024-2026年营业收入分别为757.94、857.00、960.43亿元，归母净利润分别为23.29、27.83、33.06亿元。

风险提示：

• AI产业进展低于预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动
• 国际环境不确定性

结论

公司2024年第一季度业绩超出了市场预期，得益于业务规模的扩大和服务器销售的增长。随着AIGC浪潮的推动和公司在技术、市场地位上的优势，公司有望在未来的云计算、大数据和人工智能领域持续受益。然而，也需要注意潜在的风险，包括行业竞争、宏观经济波动和国际环境的变化。基于稳健的业绩增长预期和市场前景，维持对公司的“买入”评级。