天目湖2023年&24Q1业绩点评：关注交通改善及新增项目进展

公司业绩与投资建议总结

投资建议概览：

• 下调预测EPS：考虑到周边游客流的下滑，对2024-2026年的预测EPS进行了下调，分别为0.9元（-15%）、1.09元（-11%）、1.16元。
• 目标价调整：基于行业平均26倍市盈率，结合公司未来增长潜力，给予目标价25.15元（-5%），并维持“增持”评级。

主要业绩表现：

• 2023年：公司实现营收6.30亿元，同比增长71%，恢复至2019年的125%；毛利润3.43亿元，同比增长156%，恢复至2019年的104%；归母净利润1.47亿元，同比增长624%，恢复至2019年的119%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长1024%，恢复至2019年的115%。
• 2024Q1：营收1.07亿元，同比下降11%，恢复至2019年的120%；毛利润0.41亿元，同比下降20%，恢复至2019年的79%；归母净利润0.11亿元，同比下降43%，恢复至2019年的73%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降45%，恢复至2019年的63%。

核心项目恢复情况：

• 主要业务：山水园、南山竹海、酒店、温泉、水世界、旅行社的收入分别恢复至2019年的109%、108%、216%、89%、80%、71%。
• 一季度影响：受华南区暴雨影响，项目启动较晚，导致利润端下滑更为显著。然而，预计随着6-7月沪苏湖高铁通车和暑期平桥漂流项目的落地，业绩有望得到支撑。

分红策略：

• 积极回馈股东：公司提议每股派发现金0.536元，总计派发约1亿元（含税），占2023年归母利润的68%，同时提议每股公积金转增0.45股，转增后总股本将从1.9亿增加至2.7亿股。

风险提示：

• 行业竞争加剧、需求疲弱、效率提升不足等可能影响公司的持续增长和盈利能力。

结论：

尽管面临周边游客流下滑的挑战，公司通过核心项目的逐步恢复和积极的分红策略展现出应对策略。在特定因素的影响下，短期内业绩出现波动，但展望未来，特别是在交通改善和新项目落地的预期支撑下，公司仍具有增长潜力。投资者应关注行业竞争、需求变化以及效率提升的进展。