康诺亚2023年中报点评：CM310蓄势待发，在研管线稳步推进

石药集团业务与财务概览

业务亮点与进展

• CM310：核心产品即将上市，计划在2023下半年提交新药申请（NDA）。该产品针对成人中重度特应性皮炎，已完成III期临床试验，并显示出良好的安全性与疗效，有望成为业绩增长点。

• CM326：针对慢性鼻窦炎伴鼻息肉的疗法，已进入II期临床试验，同时正在开展针对特应性皮炎和中重度哮喘的II期临床研究。

• CM313：CD38靶向治疗方案，在多发性骨髓瘤（MM）患者中展现出良好疗效和安全性，ORR达到34.5%，中位无进展生存期为132天。

• CMG901：针对SLE的Ib/IIa期研究稳步推进，特别是在Claudin18.2阳性的胃肠道腺癌患者中，展现出75%的客观缓解率和100%的缓解率。

• 多管线推进：CM338、CM355、CM336等项目持续稳定推进，丰富了公司的产品管线。

财务表现

• 收入预测：2023年收入预测为3.27亿元人民币，2024年和2025年的收入预测分别为2.31亿和6.97亿元人民币。

• 现金流与资金管理：截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物总额为29.79亿元人民币，相比2022年底减少了1.97亿元人民币，显示了高效的资金使用。

估值

• PE：2023年预期市盈率为33.11倍，2024年预期市盈率为16.56倍。

• PB：2023年预期市净率为4.79倍，2024年预期市净率为6.75倍。

风险提示

• 新药研发不及预期风险。
• 新药上市放量不及预期风险。

投资策略与评级

基于上述业务进展与财务表现，维持对公司“增持”的评级，尤其是在CM310即将上市以及其在研管线表现出色的情况下。投资建议关注CM310的商业化进程、关键临床数据的披露以及公司其他管线的研发进展。