Q3归母净利润同增2%，在研管线稳步推进

事件：公司发布2024年三季报，1-3Q24收入23.8亿元（同比+9.46%），归母净利润15.9亿元（同比+11.79%），扣非归母净利润15.3亿元（同比+9.66%）；单季度来看，3Q24收入7.2亿元（同比+1.10%），归母净利润4.6亿元（同比+2.13%），扣非归母净利润4.4亿元（同比-4.35%）。

盈利分析：费率管控持续优化，净利率提升1.5pct至66.7%。毛利率下滑0.5pct至94.8%，费用端销售/管理/研发费用率分别为8.7%/3.9%/7.9%，分别-1.1/-1.3/+0.5pct。

管线更新：宝尼达2.0获批，适用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度颏部后缩，展现公司长远战略眼光，有望助力宝尼达在下巴填充市场进一步拓展份额；全资子公司北京诺博特生物司美格鲁肽注射液获得III期临床试验批准通知书。

核心能力与中长期展望：爱美客作为国内医美上游龙头，具备资质（8张械三证书）、产品（玻尿酸、再生材料、肉毒、减重等）、渠道（覆盖约7000家机构）等多方面领先优势。公司有望凭借前瞻证照布局、综合产品矩阵、广泛渠道覆盖在竞争激烈的市场中保持领先地位。

投资建议：公司作为医美上游龙头，打造嗨体、濡白系列，管线储备丰富，在医美市场扩容与合规化背景下有望持续成长。预计2024-2026年营业收入31.9/38.1/45.4亿元，归母净利润21.2/25.3/30.1亿元，对应PE分别为31/26/22倍，维持“增持”评级。

风险提示：外部宏观环境变动风险；医美政策变动风险；产品获批不及预期；市场竞争加剧风险。