2023年业绩快报点评：机队增速理性放缓，国际增班改善供需

航空业分析总结

核心要点概览

• 供给与需求展望：预计2024年航空需求将保持韧性，盈利中枢有望提升。航空业在2023年经历了快速恢复，国内航线需求超过2019年水平，但国际航线恢复较慢，导致供给过剩。

• 财务预测调整：由于2023年第四季度的需求下滑，对2023年的归母净利预测进行了下调，从-35亿人民币调整至-75亿人民币，而2024和2025年的预测保持不变，分别为95亿和105亿人民币。

• 春运预期：2024年春运期间航空需求预计将创新高，票价可能较2019年有显著提升，这有望改善市场预期。

• 空域与机队规划：考虑到中国民航空域的长期限制，航司在2019年规划了机队的减速，并在2023年进一步调整。公司计划在2024至2031年间分批交付100架C919飞机，这是在已有订单基础上的补充，不影响对空域瓶颈与机队减速规划的判断。

• 风险因素：包括经济波动、油价和汇率变化、行业政策、增发带来的稀释风险以及安全事件等，都是航空业面临的潜在挑战。

结论

当前航空业面临供给过剩的局面，但在国内强劲需求的支撑下，盈利前景乐观。尤其是2024年春运的预期回暖将对市场情绪产生积极影响。航空公司在面对空域限制和机队规划时采取了审慎策略，以适应长期挑战。尽管存在多种风险，但整体而言，航空业展现出韧性，并有望通过有效管理和战略调整实现可持续发展。