南航股份(1055)2023年初步展现盈利弹性,但受川航战略投资拖累,盈利恢复缓慢。预计2024年航空需求韧性仍将良好,盈利中枢上升可期。2024年春运需求旺盛,有望催化市场需求预期改善。考虑川航战略投资影响,下调2023/24年净利预测至-41/81(原2/98)亿元人民币,维持2025年107亿元人民币。市场预计2024年客收高于2019年。