2023Q2业绩快报点评：营收受副业收缩拖累增速，2023Q2利润大超预期

公司2023Q2实现营收3.93亿元，同比增长3.55%，环比增长13.58%； 实现归母净利润1.41亿元，同比增长38.26%，环比增长190.50%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增长40.00%，环比增长201.45%。 Q2增速环比开始向上增长，副业收缩拖累整体营收增速：公司营收主要受益于中国制造网的收入增速所驱动，我们预计中国制造网业务上半年保持接近两位数增长。保险和跨境业务则拖累了整体业绩的表现，1）公司过往为了提升保险业务收入质量，主动剔除了保险方面的渠道业务，实现了完全自营，在调整过程中的业务收缩产生了一定的拖累。2）跨境业务中美国市场跨境业务处于持续去库存状态，收入端体现为收入下滑。预计今年两项业务业绩亏损将收缩，对利润端起到有效改善。我们建议更加关注后期二季报披露的现金收入增速，更具备参考性，营收增速有一定的滞后效应。 未来卖家侧的收费arpu天花板可达十几万，卖家付费商户数上还有广阔的提升空间：一方面是帮助用户节省人员，从节省的成本中扣除一部分作为收费；第二是业务的延伸，比如智能营销拓客、AI培训、数智大脑等，卖家侧产品收费的上限是帮客户节省的人员成本和帮助它营销等这两块加起来的和；此外AI产品将成为公司对外营销的拳头产品，对许多内贸转外贸的企业而言具备很大的吸引力，公司目前付费商户数未来有较大的提升空间。 未来买家侧的产品将陆续发布，将成为新的商业模式突破：今年的一个战略方向就是对买方的付费模式探索。买方的付费增值服务，如购买报告、数据服务、验货服务等，考虑小额付费订阅成为会员，类似于河马生鲜、山姆的小额年费制，能增加用户与平台的粘性，提高用户的回访和再访可能性。 盈利预测与投资评级：我们维持此前的预测，预计公司2023-2025年营收分别为17.90/21.63/25.97亿元，归母净利润分别为3.91/5.01/6.35亿元，现价对应PE为28.38/22.15/17.46倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：海外出口需求不及预期，新技术接入效果不及预期。