川航战投拖累四季度业绩，航空客运恢复符合预期

南方航空2023年业绩预亏分析与未来展望

2023年业绩概览

• 全年业绩预亏：南方航空预计2023年度归属于母公司股东的净亏损范围在35亿至47亿元之间，相较于2022年同期，减亏幅度达到280至292亿元。
• 第四季度表现：预计2023年第四季度的净亏损范围在48亿至60亿元，扣除非经常性损益后的净亏损在51亿至68亿元。

航空业挑战与机遇

• 行业恢复情况：尽管航空业在2023年持续恢复，但受到国际客运航班恢复缓慢、国内市场供过于求、油价高位运行、飞机及航材成本上升、供应链不畅和人民币贬值等因素的影响，全年业绩仍面临亏损。
• 飞机与航线运营：全年净增飞机14架，机队规模达908架，其中客机891架，货机17架。国内航线ASK和RPK均超过2019年水平，国际航线则恢复至45%-43%。

四川航空战略投资影响

• 增资扩股：为支持四川航空发展，南方航空与其四大股东按比例增资120亿元，其中南方航空出资46.8亿元。此操作可能对第四季度业绩产生负面影响。

2024-2025年展望

• 盈利预测调整：鉴于2023年业绩的实际情况，对2023-2025年的盈利预测进行了调整，分别为-43亿、61亿、146亿元。
• 投资评级：考虑到2024-2025年行业供需格局将更加优化，票价维持高位，预计南方航空将显著受益，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、油价上涨、汇率波动。

结语

南方航空虽然面临多重挑战，但凭借其在国内市场的优势和积极的国际化布局，预期在2024-2025年能够逐步恢复盈利能力，投资者应关注宏观经济环境、油价走势及汇率变化对业绩的影响。