东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显

东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初显 研究结论 战略动向复盘：拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政 期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3月9日拜登与特朗普均 在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是2020年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示2020年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 除了摇摆州阿拉伯裔选民对拜登支持以色列不满外，民调显示拜登基本盘中黑人与拉美裔选民支持率与前期（2020年）相比均有较大下滑，特别是在拉美裔选民中与特朗普的相对优势急剧收窄，对通胀未得到有效控制的不满是重要影响因素（拜登 选举日程显示其竞选团队正加大资金投入，对这一群体进行精准宣传）。3月12日拜登赢得佐治亚州初选后获得党内提名所需的1968名代表票，与特朗普在11月终选中对峙的预期已充分落地。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年03月17日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 3月11日拜登公布总价值7.3万亿美元的2025年财政预算计划，将造成美国债务在GDP中占比超过100%，其中包括提高税收、支持国家医保计划等措施。 具体细节：（1）提高企业和富人税收，增加对中低收入人口的援助，帮助他们支付高昂的住房和托儿费用；（2）将企业税收从21%提高到28%，对年收入超过40 万美元的个人提高税收，迫使财富超过一亿美元的人支付至少25%的所得税；（3）扩大政府与制药公司谈判的权力，降低药品价格；（4）要求资助美墨边境更严格的移民控制，增加对乌克兰、以色列和中国台湾的援助；（5）目标是在未来10年内 把政府年度赤字降低3万亿美元。 此举被认为在拉拢中间选民，医保计划将使65岁以上选民受益，拜登在这一群体中 的支持率优势微弱（华尔街日报2月民调显示拜登在65岁以上选民中支持率为48%，特朗普紧随其后获得46%支持率）。特朗普及共和党的财政主张与拜登出现多处差异，要求将提高进口关税及控制边境非法移民作为优先考量，主张减税与减少社会福利开支，最终达到削减赤字、实现联邦财政预算平衡的目的。 中东地区局势仍呈现以色列-美国-胡塞武装间的动态角力。以色列面临战时内阁倒戈压力，民族团结党领袖甘茨与拜登政府在战后加沙地带重建问题上思路更加契合。近期局势逐渐显露以色列无法彻底消灭哈马斯迹象，与现任总理内塔尼亚胡对民众 的承诺相悖，民调显示公众对现任执政政府的不信任感加剧。如果重新举行选举，甘茨有望击败内塔尼亚胡，并接受美国调解下停火与巴勒斯坦权力机构接管加沙的方案。以色列与哈马斯并未在斋月开始前就人质释放条件达成一致，胡塞武装表明将在斋月期间升级对美国军舰及商船的攻击。考虑到拜登已因巴以问题在密歇根州 初选中受到亲阿团体质疑，美国大概率施压以色列维持斋月期间稳定局势，或从战 时三人内阁中挑起争端变更以色列执政联盟（战时内阁包括现任总理内塔尼亚胡、民族团结党领袖甘茨和国防部长加兰特），尽快将中东地区矛盾降级甚至淡化。 风险提示 两党争夺摇摆州，关税与涉华议题可能再度被提上日程。 东方战略周观察：“超级星期二”后，美国 大选态势如何？ 东方战略周观察：巴以问题可能影响摇摆州初选 2024-03-15 2024-03-05 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年3月8日-3月15日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年3月 8日-3月15日） 3.00% 2.00% 25.00 20.00 15.00 1.00%10.00 0.00% -2.00% -5.00 -3.00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年3月8日-3月15日） 图4：主要商品涨跌幅（2024年3月8日-3月15日） 1.50% 8.0%6.0% 1.00% 4.0%2.0% 0.50% 0.0% -2.0% 0.00% -4.0% -1.00% 5.00 0.00 -0.50% -1.00% -1.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -6.0% -8.0% -10.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 拜登积极游走摇摆州企图转圜特朗普占优趋势。据最新民调显示，特朗普在多个摇摆州支持率占优，分析认为拜登的年龄问题、应对通胀举措与执政期间美国财政赤字率攀升是摇摆州选民倒向特朗普的原因。3月9日拜登与特朗普均在佐治亚州举行竞选集会，双方互相抨击对方的政策主张，佐治亚州曾是2020年两人争夺的战场州（最终投票结果差距微小，拜登以0.2%优势险胜特朗普）。近期两人的摇摆州争夺聚焦在新罕布什尔州、威斯康辛州、密歇根州与亚利桑那州，民调显示2020年拜登赢得的摇摆州中除新罕布什尔州外目前均丧失优势。 图5：摇摆州民调更新（2024年3月15日） 最新支持率 2020年大选结果 特朗普 拜登 特朗普 拜登 佐治亚州 49% 43% 49.3% 49.5% 新罕布什尔州 45% 52% 45.4% 52.7% 威斯康辛州 46% 42% 48.8% 49.5% 密歇根州 46% 44% 47.8% 50.6% 亚利桑那州 48% 43% 49.1% 49.4% 数据来源：270towin，东方证券研究所 除了摇摆州阿拉伯裔选民对拜登支持以色列不满外，民调显示拜登基本盘中黑人与拉美裔选民支持率与前期（2020年）相比均有较大下滑，特别是在拉美裔选民中与特朗普的相对优势急剧收窄，对通胀未得到有效控制的不满是重要影响因素（拜登选举日程显示其竞选团队正加大资金投入，对这一群体进行精准宣传）。3月12日拜登赢得佐治亚州初选后获得党内提名所需的1968名代 表票，与特朗普在11月终选中对峙的预期已充分落地。 图6：不同选民对拜登支持率变化（单位：%） 数据来源：CBS，东方证券研究所 3月11日拜登公布总价值7.3万亿美元的2025年财政预算计划，将造成美国债务在GDP中占比超过100%，其中包括提高税收、支持国家医保计划等措施。此举被认为在拉拢中间选民，医保计划将使65岁以上选民受益，拜登在这一群体中的支持率优势微弱（华尔街日报2月民调显示拜登在65岁以上选民中支持率为48%，特朗普紧随其后获得46%支持率）。特朗普及共和党的财政主张与拜登出现多处差异，要求将提高进口关税及控制边境非法移民作为优先考量，主张减税与减少社会福利开支，最终达到削减赤字、实现联邦财政预算平衡的目的。 表1：拜登与特朗普财政相关政策主张对比 拜登 特朗普 政策主张 1.提高企业和富人税收，增加对中低收入人口的援助，帮助他们支付高昂的住房和托儿费用。2.将企业税收从21%提高到28%，对年收入超过40万美元的个人提高税收，迫使财富超过一亿美元的人支付至少25%的所得税。3.扩大政府与制药公司谈判的权力，降低药品价格。4.要求资助美墨边境更严格的移民控制，增加对乌克兰、以色列和中国台湾的援助。 5.目标是在未来10年内把政府年度赤字降低3 万亿美元。 1.提高其他国家出口到美国商品的关税。 2.要求拨款修建美墨边境墙阻止非法移民，减税、削减医疗与社会福利开支。特朗普任期内出台的减税政策有效期至2025年，预计明年国会将围绕其发生争论。3.应控制通胀并加强中产阶级力量，实现能源自主。4.削减赤字。众议院共和党人曾推出计划，在未来10年内将联邦预算削减14万亿美元，以平衡联邦预算。废除绿色能源补贴和学生贷款这两个拜登的主张。 数据来源：CBS，WSJ，东方证券研究所 中东地区局势仍呈现以色列-美国-胡塞武装间的动态角力。以色列面临战时内阁倒戈压力，民族团结党领袖甘茨与拜登政府在战后加沙地带重建问题上思路更加契合。近期局势逐渐显露以色列无法彻底消灭哈马斯迹象，与现任总理内塔尼亚胡对民众的承诺相悖，民调显示公众对现任执政政府的不信任感加剧。如果重新举行选举，甘茨有望击败内塔尼亚胡，并接受美国调解下停火与巴勒斯坦权力机构接管加沙的方案。以色列与哈马斯并未在斋月开始前就人质释放条件达成一致，胡塞武装表明将在斋月期间升级对美国军舰及商船的攻击。考虑到拜登已因巴以问题在密歇根州初选中受到亲阿团体质疑，美国大概率施压以色列维持斋月期间稳定局势，或从战时三人内阁中挑起争端变更以色列执政联盟（战时内阁包括现任总理内塔尼亚胡、民族团结党领袖甘茨和国防 部长加兰特），尽快将中东地区矛盾降级甚至淡化。 地方领导人本周动态 表2：地方领导人本周动态（2024年3月11日-3月15日） 人物 省份 日期 动态 尹力殷勇 北京 2024/3/14 李强在北京调研时强调，推进科技创新和产业创新深度融合，加快塑造高质量发展新动能新优势，尹力吴政隆参加调研 2024/3/14 市委常委会召开会议，传达学习习近平总书记重要讲话精神，研究全国文化中心和全球数字经济标杆城市建设等事项 2024/3/14 尹力在市委外事工作会议上强调，深入学习贯彻习近平外交思想，大力推动首都外事工作高质量发展，殷勇主持，刘伟出席 2024/3/12 本市召开全市领导干部会议，传达学习全国两会精神，尹力讲话，殷勇刘伟出席 2024/3/11 北京市代表团审议大会相关决议草案，殷勇李秀领刘伟参加 陈敏尔张工 天津 2024/3/13 天津市委召开全市领导干部会议 2024/3/12 陈敏尔张工喻云林在住地看望参加全国两会报道的新闻工作者 2024/3/15 张工出席第四批重大项目现场办公现场观摩活动 陈吉宁龚正 上海 2024/3/15 陈吉宁来到宝山区南大智慧城中央公园地块植树点，参加全民义务植树活动，龚正黄莉新胡文容参加 2024/3/15 陈吉宁：轨道交通事关城市功能布局，事关城市窗口形象 2024/3/13 上海市委常委会举行扩大会议 袁家军胡衡华 重庆 2024/3/14 袁家军在调研科技型企业时强调，发挥企业创新主体作用，加快培育发展新质生产力 2024/3/12 袁家军胡衡华会见俄罗斯莫斯科国立柴可夫斯基音乐学院校长亚历山大·索科洛夫一行 倪岳峰王正谱 河北 2024/3/14 省委召开市县党政主要负责同志专题会议强调，抓实抓细安全生产隐患排查整治，全面提升突发事件应对处置能力 2024/3/14 倪岳峰主持召开省委雄安新区规划建设工作领导小组会议强调，加快承接北京非首都功能疏解，推动雄安新区建设不断取得新进展，王正谱出席 2024/3/14 倪岳峰在全省传达学习贯彻全国两会精神领导干部会议上强调，坚持以习近平总书记重要讲话精神统一思想行动，扎实推动全国两会精神在燕赵大地落地见效，王正谱传达全国两会精神 2024/3/12 河北省代表团审议各项决议草案，倪岳峰，王正谱等参加 2024/3/14 王正谱主持召开省政府常务会议，深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，扎实推动全国两会部署在河北落地见效 唐登杰金湘军 山西 2024/3/1