东方战略周观察：拜登退选后选情新变化

东方战略周观察：拜登退选后选情新变化 研究结论 战略动向复盘：近期美国总统拜登宣布退出2024年美国总统选举，现副总统哈里 斯表示参选并获得拜登支持。周中，市场关注到部分民调机构出台的哈里斯-特朗普的对照支持率数据， 哈里斯个人背景是什么？哈里斯在加州奥克兰出生，父母祖籍分别是牙买加人和印度人，父母两人在加州伯克利攻读博士期间相识。在正式从政前，自1990年起，哈里斯在加州参与检察相关工作，并在2004年成功当选旧金山市检察官。2010年，哈里斯成功当选加州司法部长，开始正式从政生涯；2016年，哈里斯当选加州参议员，2021年起担任拜登政府的副总统。 哈里斯的政治取向是什么？在2010年前，哈里斯的公共发言主要有关公共安全，哈里斯对犯罪强硬但同时反死刑。在2011年后，哈里斯的重心转向了环保、科技监管、隐私等问题。在副总统任上，哈里斯的定位主要聚焦于少数族裔和女性视角，关注堕胎问题等。总体来说，在公共安全领域，哈里斯更靠近右翼，但她对性 别、环保、科技监管等问题的关注又更靠近左翼；至于经济问题，哈里斯尚未给出 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年07月29日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 戴思崴daisiwei@orientsec.com.cn 脱离拜登或民主党主线的政策主张。 哈里斯参选会为选情带来什么变化？拜登与特朗普的对决此前的主线是经济，但拜登受通胀问题拖累；虽然拜登一直在讨论所谓民主存续问题，但选民回应并不热烈。哈里斯参选后，经济问题本非其亮点，但哈里斯引入了一条新主线，即文化价值观（乃至教育）领域对进步思潮的看法，代表即是“批判性种族理论”（CRT）。特朗普明确否决“批判性种族理论”，要剔除“马克思主义的思想灌输”；而哈里斯作为女性和少数族裔，恰恰是美国近50年进步思潮与社会运动下，摆脱多重结构性不公的代表，已经动员了部分女性和少数族裔的政治热情。 哈里斯获取民主党总统候选人提名可能是大概率事件。民主党其他潜在候选人至今未宣布参选；随着民主党各州代表团（例如纽约、宾州等）逐渐表示支持哈里斯，哈里斯宣布已获得民主党党代会多数代表支持。后续，哈里斯最早可在8月7日前民主党举行的线上投票获得提名，最晚民主党可在原定于8月19日举行的民主党党代会上，由代表自主投票决定。 至于各方对选情的预期，部分民调给出了哈里斯领先特朗普的结果（例如路透），但总体结果都处在抽样误差内，且不能排除民主党为撤换拜登正名、干预民调结果的可能性。从全球各国政治动态来看，各国的预期依然偏向特朗普上台；一方面中国菲律宾达成临时协议，南海局势暂时降温，另一方面，乌克兰外长库列巴访华，与中国外长王毅在具有特殊意义的广州松园会面。 本次王毅外长在与库列巴的会谈中表示，“两国元首强调，要从长远角度看待和谋划两国关系”，“冲突还在持续并存在升级、外溢风险…近期乌俄双方都不同程度发出愿意谈判的信号，虽然条件和时机还不成熟”。乌克兰外长库列巴则表示，“乌方支持中方在台湾问题上的立场，将继续坚持一个中国。” 欧盟持续推进利用俄罗斯被冻资产为对乌克兰的援助融资。第一条路径是将俄被冻资产作为抵押品发行债券融资，当下关键是确保被冻资产（抵押品）长期稳定被冻，预计8月末开始正式讨论方法。第二条路径是没收俄被冻资产的再投资收益，7月23日欧盟已进行首次没收，后续预计2025年3月第二次没收。 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季的政治投机行为而承压。 东方战略周观察：如何理解共和党党纲的 变化 东方战略周观察：北约开始对特朗普上台的预期“定价” 东方战略周观察：从选举机制辨析拜登后续竞选策略 2024-07-22 2024-07-15 2024-07-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年7月19日-2024年7月26 日） 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年7月 19日-2024年7月26日） 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年7月19日-2024年7月 26日） 图4：主要商品涨跌幅（2024年7月19日-2024年7月26 日） 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 近期最大的新闻是美国大选中，拜登宣布退选，现任副总统哈里斯在拜登宣布退选后即刻宣布参选。哈里斯在加州奥克兰出生，父母祖籍分别是牙买加人和印度人，两人在加州伯克利攻读博士期间相识结婚。在正式从政前，自1990年起，哈里斯在加州参与检察相关工作，并在2004年成功当选旧金山市检察官。2010年，哈里斯成功当选加州司法部长，开始正式从政生涯；2016 年，哈里斯当选加州参议员，2021年起担任拜登政府的副总统。 从政治取向来看，在2010年前，哈里斯的公共发言集中在公共安全方面，哈里斯对犯罪强硬但 同时反死刑。在2011年后，哈里斯的重心转向了环保、科技监管、隐私等问题。在担任拜登政府副总统期间，哈里斯的定位主要聚焦于少数族裔和女性视角，关注堕胎问题等。总体来说，在公共安全领域，哈里斯更靠近右翼，但她对性别、环保、科技监管等问题的关注又更靠近左翼；至于经济问题，哈里斯尚未给出脱离拜登或民主党主线的政策主张。 哈里斯参选会为选情带来什么变化？拜登与特朗普的对决此前的主线是经济，选民在拜登政府等就业成绩和通胀问题中更重视通胀问题；虽然拜登一直在讨论所谓民主存续问题，但选民回应并不热烈。哈里斯参选后，经济问题本非其亮点，但哈里斯引入了一条新主线，即文化价值观（乃至教育）领域对进步思潮的看法，代表即是“批判性种族理论”（CRT）。特朗普明确否决“批判性种族理论”，无论在共和党2024年新党纲，还是竞选发言中，特朗普多次表示要剔除“马克思 主义的思想灌输”；而哈里斯作为女性和少数族裔，恰恰是美国近50年进步思潮与社会运动下，摆脱多重结构性不公的代表，已经动员了女性和少数族裔的政治热情。 从选举进程来看，哈里斯获取民主党总统候选人提名可能是大概率事件。民主党其他潜在候选人至今未宣布参选；在7月22日晚，随着民主党各州代表团（例如纽约、宾州等）逐渐表示支持哈里斯，哈里斯宣布已获得民主党党代会多数代表支持。后续，若哈里斯确实获取了民主党多数代表支持，提名最早可在8月7日前民主党举行的线上投票确定；若线上投票未能确定提名，最 晚民主党可在原定于8月19日举行的民主党党代会上，由代表自主投票决定。 至于各方对选情的预期，部分民调给出了哈里斯领先特朗普的结果（例如路透），但总体结果都处在抽样误差内，且不能排除民主党为撤换拜登正名、干预民调结果的可能性。从全球各国政治动态来看，各国的预期依然偏向特朗普上台。一方面，我们看到中国与菲律宾就南海问题达成临时协议（虽然双方没有公布协议细则），菲律宾拒绝了美方提供帮助的邀约，菲律宾新一批向仁爱礁的补给在双方共识下顺利通过，局势暂时降温。另一方面，乌克兰外长库列巴访华，与中国外长王毅在具有特殊意义的广州松园会面。 说到乌克兰外长访华，本次王毅外长在会谈中表示，“两国元首强调，要从长远角度看待和谋划两国关系”，“冲突还在持续并存在升级、外溢风险…近期乌俄双方都不同程度发出愿意谈判的信 号，虽然条件和时机还不成熟”。乌克兰外长库列巴则表示，“乌方支持中方在台湾问题上的立场，将继续坚持一个中国。” 近期欧洲与俄乌相关也有一些动态。欧盟近期的主要政策是希望基于俄罗斯被冻结资产向援助提供资金，总体上有两条路径。一条路径是将俄被冻资产作为抵押品发行债券融资，另一条路径则 是挪用俄被冻资产相关收益。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 第一条路径中，欧盟面临的最重要问题是确保俄被冻资产被长期冻结，继而保持抵押品的稳定。当下欧盟提出两个方案，一是无限期延长制裁、冻结俄资产，由欧盟理事会基于一定标准（例如战事是否结束等）定期审查是否停止制裁；二是直接将制裁延长三年，该方案受到法德欢迎。欧盟当下的时间线是预期8月末正式确定方案供各成员国考虑。 至于第二条路径，7月23日，欧盟首次将俄罗斯被冻结资产相关收益进行没收，预期2025年3月进行第二次没收。欧盟制裁的逻辑是，将俄央行被冻结（immobilize）资产相关现金流存入托管账户，由托管机构对这些现金流进行再投资，并将这些再投资收益视为中央证券存管机构的“非常规收益”（extraordinaryrevenue）。当下，欧盟仅要求冻结价值100万欧元以上俄央行资产的存管机构（即比利时欧洲清算所）配合，将“非常规收益”中90%支付给欧盟（每半年支付一次），其中90%将流向“欧洲和平机制（EPF），剩余10%将流向“乌克兰机制”（UF）。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年7月21日-2024年7月28日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2024/7/21 美国总统拜登宣布退出2024年的总统大选。他在社交媒体上发表的一封信中表示，尽管原本打算寻求连任，但为了民主党和美国的最佳利益，他决定退出竞选，并将专注于完成他任期内的总统职责。拜登还表示，他将在本周晚些时候向全国详细说明他的这一决定，并全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人的提名。 普京 俄罗斯总统 2024/7/23 俄罗斯总统普京在莫斯科与到访的土耳其总统埃尔多安举行了会谈，双方讨论了叙利亚问题和能源合作。普京表示，俄罗斯愿意在尊重叙利亚主权的基础上，与土耳其加强合作，共同打击恐怖主义。 泽连斯基 乌克兰总统 2024/7/24 乌克兰总统泽连斯基在基辅会见了欧盟委员会主席冯德莱恩，双方讨论了乌克兰加入欧盟的进程以及乌克兰在俄乌冲突中的立场。泽连斯基表示，乌克兰将继续推动改革，以满足欧盟的标准。 马克龙 法国总统 2024/7/25 法国总统马克龙在巴黎会见了到访的印度总理莫迪，双方讨论了加强双边经济合作和在国际事务中的协调。马克龙表示，法国和印度在维护多边主义和应对全球挑战方面有着共同的利益。 2024/7/26 法国总统马克龙白天在爱丽舍宫与多国领导人展开双边会谈，并在下午和夫人布丽吉特一同欢迎约百位各国领导人和国际组织负责人。晚上，他全程出席了长达4小时的开幕式，并代表东道主法国正式宣布本届奥运会开幕。 朔尔茨 德国总理 2024/7/26 德国总理朔尔茨在柏林与到访的以色列总理拉皮德举行了会谈，双方讨论了中东地区的和平进程和双边经济合作。朔尔茨强调了德国在中东和平进程中的作用，并