根据研报,酒鬼酒23Q3业绩低于预期,继续去库、调整延续。公司23Q3毛利率下降较多,销售费用率抬升显著,综合多因素下,公司23Q3净利率同比-17.3pct,盈利能力波动较大。公司短期销售压力较大,我们认为白酒需求弱复苏状态将延续,产业“U”型底延长公司调整时间;我们认为公司具备香型、品牌优势,团队也在逐步走向成熟,伴随白酒周期上行及去库完毕,公司有望迎来下一轮业绩释放。公司23Q3业绩低于预期,继续去库、调整延续。公司进入渠道主动去库状态,旺季并未强制要求回款,致使期内营收波动较明显,公司期内以缓解渠道压力、提振动销为基础,叠加期内对经销商政策较为宽松,期内盈利能力波动较大。公司23Q3毛利率下降较多,销售费用率抬升显著,综合多因素下,公司23Q3净利率同比-17.3pct,盈利能力波动较大。公司短期销售压力较大,我们认为白酒需求弱复苏状态将延续,产业“U”型底延长公司调整时间;我们认为公司具备香型、品牌优势,团队也在逐步走向成熟,伴随白酒周期上行及去库完毕,公司有望迎来下一轮业绩释放。