12月新签订单增123%，央企市值管理考核待重估

《中国电建(601669)研报摘要》

核心要点：

1. 业绩增长：2023年，中国电新建造及签约总额达到1.1万亿元人民币，同比增长13%。其中，12月单月新签订单激增123%。

2. 市值管理纳入考核：1月24日，国资委宣布将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核体系，旨在提升上市公司市值管理能力。

3. 投资评级：维持对中国电建的“增持”评级，预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.74元、0.82元和0.91元，同比增长12%、11%和10%。目标价维持在9元，对应2024年PE为11倍。

4. 业务结构：2023年，中国电建的业务分布中，能源电力占比最高，达54%，其次是水资源与环境业务（14%），基础设施业务（29%），其他业务（3%）。境内订单占比81%，境外订单占比19%。

5. 投资与政策背景：2023年，中国固定资产投资中电力等领域的投资额增长23%，高于整体固定资产投资20个百分点。政府批准增发1万亿元国债用于水利等领域的建设。

6. 公司优势：中国电建在全球水利水电设施建设、水资源与环境治理方面处于领先地位，是中国新能源建设领域的领军企业，参与了多项国际标准的制定。

7. 公司治理与战略：控股股东电建集团已完成对公司股份的增持计划。公司计划将其新能源子公司分拆至上海证券交易所主板上市，以进一步推动业务发展。

8. 风险提示：宏观经济政策超预期收紧、基础设施投资低于预期等因素可能影响公司业绩。

投资策略：

• 维持“增持”评级，考虑到公司业务增长、政策利好以及市值管理的潜在增强，预期未来公司业绩将持续稳健增长。
• 预期2024年公司EPS将达到0.82元，对应PE为11倍的目标价，相较于当前市场价格（5.07元）具有较大上升空间。
• 关注公司新能源业务的拓展和资本市场表现，尤其是分拆上市进展和市值管理的实施效果。