丽珠集团2023年业绩符合预期,创新布局迎来收获期。公司消化道产品受到艾普拉唑降价影响,预计全年有望通过以量补价实现增长;促性激素产品继续保持快速增长;原料药及中间体收入增长显著,看好未来宠物药的市占率提升和高端抗生素的放量;中药制剂收入增长显著,抗病毒颗粒得益于线上及零售端布局快速放量,依靠23年流感季度品牌力塑造,中药板块其他品种有望持续发力,参芪扶正注射液取消医保目录的瘤种限制后有望进一步放量。公司创新药和高端复杂制剂将兑现,带动公司高质量长期发展。艾普拉唑新适应症获批上市,曲普瑞林微球1M前列腺癌获批上市,子宫内膜癌完成III期并递交CDE审批中。阿立哌唑微球1M已递交NDA,有望于2025H1前获批。司美格鲁肽糖尿病适应症有望于24年中递交NDA,减重适应症待原研获批后开展临床。重组人源IL17A/F抗体头对头司库奇尤单抗III期进行中,有望于25H1完成III期数据读出并递交NDA。催化剂:新品放量爬坡,临床结果优异。风险提示:国内医药政策变化;临床试验结果不及预期。