天味食品2023年业绩符合预期,管理改善驱动成长。公司实现营收31亿元,同比增长17%,净利润4.6亿元,同比增长34%。剔除食萃业务,公司主业营收同比增长9.6%,净利润同比增长27%。毛利率同比提高3.7个百分点,主要系油脂等原材料采购成本下降和食萃并表后高毛利率的电商业务占比提升。公司净利率达到14.78%,同比提高2.12个百分点。公司推出新一轮员工持股计划,绑定核心中高层业务骨干,考核目标为以2023年收入为基准,2024/2025年收入增速分别不低于10%/26.5%,任务目标设置合理有利于充分激发员工积极性。总体而言,在复调行业渗透率持续提升的背景下,管理效率持续提升带动产品/渠道双轮扩张,我们看好公司中长期超额收益。