2020年报及2021一季报点评：业绩符合预期，并购管理改善逻辑初步兑现

派林生物（000403）2020年实现营业收入10.5亿元，同比增长15%；归母净利润1.86亿元，同比增长16%；扣非后1.61亿元，同比增长13%。2021年一季度实现营收2.85亿元，同比增长35.3%；归母净利润0.56亿元，同比增长125.7%。业绩符合预期，2020年业绩达到激励目标，管理改善逻辑得到初步兑现。公司并购派斯菲科落地，实现规模快速扩张，自有浆站达到32家，包括双林13家+派斯菲科19家，其中派斯菲科9家待建，1家迁址；此外公司与新疆德源达成供浆协议，2020-2025每年新增至少180吨血浆，目前调浆已经投入生产。整体来看公司采浆量5年有望达到1500吨，行业地位和综合实力基础得以奠定。预计2021-2023年归母净利润为4.8亿元、6.7亿元、8.4亿元。公司长期发展基础坚实，三因子共振下盈利能力有望恢复正常水平，维持“买入”评级。