全球锗金属市场供需紧张,预计2025年供应缺口将进一步扩大,推动锗价上涨。全球锗资源主要集中在中美两国,资源稀缺且各国对锗资源进行战略保护。中国是全球最大的锗金属供给国,但对镓、锗相关物项实施出口管制,出口侧整体呈现收紧态势。需求方面,红外锗主要用于军用领域,随着全球地缘政治局势紧张,需求弹性提升;5G通信建设及卫星发射需求增加,为锗光纤和太阳能电池领域带来增量。我们建议布局拥有自给资源及高端锗产品深加工能力的龙头标的,以把握未来锗金属市场的上涨机会。