2024年一季报点评：Q1利润增长强劲，AI业务表现可期

焦点科技（002315）2024年一季报点评 / Q1利润增长强劲，AI业务表现可期 挖掘价值投资成长 2024年04月29日 / 【投资要点】 公司于4月26日发布一季报，2024Q1公司实现营业收入3.82亿元，同比增长11.05%；实现归母净利润7673万，同比增长57.92%；实现扣非归母净利润7297亿元，同比增长57.02%。 传统核心业务：中国制造网业务稳健增长，产品侧销售侧齐抓，促进MIC会员量价齐增。截至2024Q1末，中国制造网收费会员数达到25108位，较23年末增长432位。疫情期间低价云展会会员基本到期退出，会员数回归正向增长，同时APRU有望回升。2024年在外贸环境比较稳定，汇率处在相对高位的环境下，公司将通过在产品侧加强网站流量和询盘质量，提升产品价值；在销售侧向中西部地区加强销售人员覆盖面和宣传力度，持续提高MIC会员量价齐增，带动公司整体营收上行。 AI麦可功能基本完备，发力客户渗透。截至2024Q1末，AI麦可会员数共4641位（不含试用体验包客户），环比23年末增加641位，渗透率提升至18.5%。AI麦可助手经过2023年的多次迭代，功能基本完备，未来将根据用户侧反馈持续完善，并探索与其他应用场景的结合机会。2024年拆分单独事业部深耕AI应用，并加大推广销售力度，向年底50%的渗透率目标迈进。 买入（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 证券分析师：潘琪 证书编号：S1160524040001 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 相对指数表现 37.60% 23.26% 8.92% -5.41% -19.75% -34.09%4/286/288/2810/2812/282/284/28 焦点科技 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 10925.83 流通市值（百万元) 6964.45 52周最高/最低（元） 47.61/21.53 52周最高/最低（PE） 47.38/19.76 52周最高/最低（PB） 6.50/2.88 52周涨幅（%） 4.37 52周换手率（%） 1553.85 相关研究 《核心业务稳健发展，AI业务增长可期》 公司研究 传媒互联网 证券研究报告 2024.02.26 《AI视频Sora效果突出，乐观看待B端技术迭代》 2024.02.22 《营收暂时承压，跨境B2BAI赋能趋势不变》 2023.11.01 【投资建议】 焦点科技是国内跨境B2B电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发 展，迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期，AI应用创新增值服务功能迭代价值提升，为营收增长助力加持。考虑到公司Q1业务表现出色，我们略上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入为17.61/19.76/21.45亿元，实现归母净利润4.77/5.45/6.10亿元，对应EPS分别为1.51/1.72/1.93元，PE分别为22/20/18倍。维持“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1526.57 1761.09 1976.01 2144.91 增长率(%) 3.51% 15.36% 12.20% 8.55% EBITDA（百万元） 409.82 564.87 639.14 707.30 归属母公司净利润（百万元） 378.86 476.72 544.57 609.92 增长率(%) 26.12% 25.83% 14.23% 12.00% EPS(元/股) 1.21 1.51 1.72 1.93 市盈率（P/E） 27.31 22.41 19.62 17.51 市净率（P/B） 4.24 3.99 3.62 3.25 EV/EBITDA 21.51 15.83 13.46 11.61 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 全球经济下行，海外需求下降； AI麦可助手获客不及预期。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 637.01 630.75 716.41 772.24 净利润 382.47 481.54 550.07 616.08 折旧摊销 77.91 74.49 77.49 79.49 营运资金变动 187.88 85.63 92.09 83.69 其它 -11.25 -10.90 -3.23 -7.02 投资活动现金流 -1078.40 -285.33 -110.92 -100.06 资本支出 -70.90 -70.34 -75.25 -70.24 投资变动 -1033.34 -52.00 -45.00 -40.00 其他 25.84 -163.00 9.33 10.17 筹资活动现金流 -209.69 -257.82 -265.34 -280.42 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 97.87 9.97 0.00 0.00 其他 -307.56 -267.79 -265.34 -280.42 现金净增加额 -650.51 86.46 340.15 391.76 期初现金余额 1620.75 970.24 1056.71 1396.85 期末现金余额主要财务比率 970.24 1056.71 1396.85 1788.62 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 3.51% 15.36% 12.20% 8.55% 营业利润增长 19.95% 27.96% 14.22% 11.99% 归属母公司净利润增长 26.12% 25.83% 14.23% 12.00% 获利能力（%）毛利率 79.45% 81.89% 82.10% 82.22% 净利率 25.17% 27.50% 27.98% 28.86% ROE 15.36% 17.80% 18.44% 18.58% ROIC 12.72% 17.03% 17.66% 17.77% 偿债能力资产负债率（%） 36.27% 35.89% 35.27% 34.34% 净负债比率 - - - - 流动比率 1.60 1.58 1.72 1.87 速动比率 1.50 1.49 1.63 1.77 营运能力总资产周转率 0.41 0.43 0.45 0.44 应收账款周转率 55.90 64.04 69.67 74.34 存货周转率 33.99 39.27 36.65 42.41 每股指标（元）每股收益 1.21 1.51 1.72 1.93 每股经营现金流 2.02 1.99 2.26 2.44 每股净资产 7.81 8.46 9.32 10.36 估值比率P/E 27.31 22.41 19.62 17.51 P/B 4.24 3.99 3.62 3.25 EV/EBITDA 21.51 15.83 13.46 11.61 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产2012.70 2132.60 2501.99 2932.87 货币资金1685.00 1771.46 2111.61 2503.37 应收及预付40.00 40.74 41.05 43.14 存货5.70 10.45 8.75 9.15 其他流动资产282.00 309.94 340.57 377.21 非流动资产1894.81 2088.16 2111.17 2127.18 长期股权投资57.12 52.12 57.12 62.12 固定资产448.83 455.34 459.85 462.36 在建工程0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产54.61 59.61 64.61 69.61 其他长期资产1334.25 1521.09 1529.59 1533.09 资产总计3907.51 4220.76 4613.16 5060.06 流动负债1257.22 1351.01 1458.34 1569.15 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付及预收80.03 88.43 98.16 105.87 其他流动负债1177.19 1262.58 1360.18 1463.29 非流动负债159.89 163.68 168.68 168.68 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债159.89 163.68 168.68 168.68 负债合计1417.11 1514.69 1627.02 1737.83 实收资本315.91 316.69 316.69 316.69 资本公积1213.66 1222.86 1222.86 1222.86 留存收益835.99 1051.58 1326.15 1656.07 归属母公司股东权益2467.14 2678.00 2952.57 3282.49 少数股东权益23.26 28.07 33.57 39.74 负债和股东权益3907.51 4220.76 4613.16 5060.06 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入1526.57 1761.09 1976.01 2144.91 营业成本312.23 317.07 351.96 379.58 税金及附加11.14 12.78 14.16 15.58 销售费用565.54 640.90 717.59 772.84 管理费用156.79 166.35 182.84 196.41 研发费用152.35 166.35 180.87 192.14 财务费用-40.14 -16.51 -17.37 -20.70 资产减值损失-2.07 -1.00 -1.00 -1.00 公允价值变动收益0.05 0.00 0.00 0.00 投资净收益24.22 17.51 9.83 10.67 资产处置收益0.16 0.18 0.20 0.21 其他收益14.52 24.52 29.49 32.02 营业利润396.48 507.33 579.47 648.96 营业外收入2.16 0.05 0.05 0.05 营业外支出3.43 0.50 0.50 0.50 利润总额395.20 506.88 579.02 648.51 所得税12.73 25.34 28.95 32.43 净利润382.47 481.54 550.07 616.08 少数股东损益3.60 4.82 5.50 6.16 归属母公司净利润378.86 476.72 544.57 609.92 EBITDA409.82 564.87 639.14 707.30 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）