2024年一季报点评：Q1业绩高增，AI“运力”新品表现亮眼

澜起科技2024年第一季度业绩报告概览

业绩亮点

• 营收与净利润增长显著：2024年第一季度，澜起科技实现营业收入7.37亿元，较去年同期增长75.74%；归母净利润2.23亿元，同比增长1032.85%。
• 内存接口芯片需求回暖：互连类芯片收入达到6.95亿元，同比增长68.28%，连续四个季度环比增长。剔除股份支付费用后的净利润为2.36亿元。
• 毛利率提升：整体毛利率为57.70%，较去年同期提升4.41个百分点，剔除津逮产线后为60.93%。

业务亮点

• DDR5芯片引领增长：随着DDR5内存接口芯片需求的恢复以及部分新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB）的大规模出货，公司互联类芯片业绩快速增长，创下产品线第一季度销售收入历史新高。
• 产品迭代优化盈利能力：公司已推出第四代DDR5接口芯片，支持7200MT/s的数据速率。预计2024年上半年，DDR5第二代RCD芯片出货量将超过第一代产品，而第三代DDR5接口芯片将在下半年开始大规模出货，推动毛利率和平均售价（ASP）提升。

AI高性能“运力”芯片进展

• PCIe Retimer和MRCD/MDB取得实质性进展：PCIe Retimer芯片成功导入国内外主流云计算和互联网厂商的AI服务器采购项目，2024年第一季度出货量超过2023年全年的1.5倍，其中Gen 5.0占比超过90%。MRCD/MDB芯片第一季度收入超过2000万元。
• CKD芯片即将大规模出货：公司预计CKD芯片将在第二季度开始大规模出货，成为新的增长点。

市场展望与投资建议

• 市场机遇：DDR5内存接口芯片的加速渗透，以及AI高性能“运力”芯片的放量，为公司提供了强劲的增长动力。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.00亿、20.57亿、25.24亿元，对应PE分别为39、27、22倍。
• 投资评级：考虑到公司在DDR5领域的领先地位、下游市场的复苏以及AI新品的放量，维持“推荐”评级。

风险提示

• DDR5的市场渗透可能低于预期。
• 新品导入速度可能不如预期。
• 终端市场需求复苏可能不及预期。
• 宏观经济波动对业务的影响。