2023年报&2024年一季报点评：Q1业绩同环比增长显著，全年高增可期

桐昆股份发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营收826.40亿元，同比增长33.3%，归母净利润7.97亿元，同比增长539.1%，扣非归母净利润4.55亿元，同比增长5208%。其中Q4实现营收208.98亿元，同比增长41.16%/环比下降15.9%，归母净利润-1.07亿元，同比增长94.10%/环比下降113.4%，扣非归母净利润-2.67亿元，同比增长85.73%/环比下降136.7%。2024年Q1实现营收211.11亿元，同比增长32.66%/环比增长1.02%，归母净利润5.80亿元，同比增长218.01%/环比增长644.33%，扣非归母净利润5.37亿元，同比增长203.02%/环比增长301.11%。评论认为，2023Q4行业价格环比有所下降，且伴有一定累库现象。2024开年以来，受出口订单同比提升及国内下游织机开工率大幅提升影响，Q1长丝实现价格同环比均提升，销量因下游春节停工环比有所下行，但同比增长显著。公司长丝产能一共1350万吨，根据经营数据显示，长丝Q1销量合计为258.5万吨，同比+35%/环比-14%，其中POY/FDY/DTY销量占比分别为75%/16%/9%；单价方面，Q1 POY均价为0.68万元/吨，同比+2.4%/环比+2.3%，FDY均价为0.77万元/吨，同比+3.6%/环比+2.0%，DTY均价为0.84万元/吨，同比+1.9%/环比+2.8%。PTA方面，公司目前产能达到1020万吨，主要以自用为主，24Q1销量为31.86万吨，均价为0.52万元/吨。展望2024年，24年长丝新增产能为116万吨，关停产能