氧化铝周报：供应偏紧预期发酵 氧化铝走强

2024年4月29日 供应偏紧预期发酵氧化铝走强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 经过氧化铝现货市场惜售持续一段时间之后，现货市场货源偏紧情况凸显。供应端此前预计4月份北方矿山复产到现在仍未见动静，未来氧化铝顺利大面积复产无望，海外氧化铝价格上行进口窗口关闭，未来氧化铝供应有瓶颈。消费端云南第一批复产产能缓慢复产之际，有消息称5月之后云南第二批六十余万吨电解铝产能即将复产，加上原本计划的5月新投的内蒙古15万吨电解铝项目，未来消费上行提上日程。交易所仓单库存周内增加11688吨至8.3万吨，厂库0吨。 整体，未来供应稳定消费增加，对氧化铝平衡的预期进一步趋紧，支持氧化铝价格走强，但持续性可能还需验证。当下期限价差过大，即将进入交割月，期价的修正走势需求增强，另外氧化铝和铝价都在价格近期高位附近，顶部风险亦较大。警惕氧化铝短时强势冲高之后回落修复再震荡偏好的走势。操作上考虑逢低做多，但建议快进快出。 本周氧化铝主力运行区间3650-4000元/吨。 策略建议：逢低做多 风险因素：美联储加息，国产矿复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/4/19 2024/4/26 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3515 3787 272 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3333 3402 69 元/吨 现货升水 -169 -383 -214 元/吨 澳洲氧化铝FOB 378 390 12 美元/吨 进口盈亏 -67.88 -93.65 -25.8 元/吨 交易所仓库 70906 82594 11688 吨 交易所厂库 0 0 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 530 550 20 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 550 570 20 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 390 390 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 460 460 0 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨8.08%，收3785元/吨。现货市场全国加权平均周五报3402元/吨， 涨69元/吨。 铝土矿方面，国产矿没有复产消息本周，国产矿供应维持现状，晋豫停产矿山尚未复产，两地也很少有现货流通，矿价处于有价无市的状态。进口矿方面，本周市场价格基本延续上周报价，不过海运费有上行趋势。 供应端，山西晋中某氧化铝原计划4月下旬复产100万吨氧化铝产能，目前尚未实现。目前部分氧化铝企业生产状态依旧受矿石供应偏紧限制，各企业具体生产情况仍需关注矿石供应情况来做进一步判断。其他氧化铝产能变动不大。截至4月25日，中国氧化铝建成产 能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。 消费端，云南电解铝继续缓慢复产，其他地区暂未电解铝产能变动。5月关注云南第二批复产动向，以及内蒙古新增15万吨电解铝复产启动时间。 库存方面，上周五氧化铝期货库存8.3万吨，较前一周增加11688吨，厂库库存0万吨，较前一周持平。 三、行情展望 经过氧化铝现货市场惜售持续一段时间之后，现货市场货源偏紧情况凸显。供应端此前预计4月份北方矿山复产到现在仍未见动静，未来氧化铝顺利大面积复产无望，海外氧化铝价格上行进口窗口关闭，未来氧化铝供应有瓶颈。消费端云南第一批复产产能缓慢复产之际，有消息称5月之后云南第二批六十余万吨电解铝产能即将复产，加上原本计划的5月新 投的内蒙古15万吨电解铝项目，未来消费上行提上日程。交易所仓单库存周内增加11688 吨至8.3万吨，厂库0吨。整体，未来供应稳定消费增加，对氧化铝平衡的预期进一步趋紧，支持氧化铝价格走强，但持续性可能还需验证。当下期限价差过大，即将进入交割月，期价的修正走势需求增强，另外氧化铝和铝价都在价格近期高位附近，顶部风险亦较大。警惕氧化铝短时强势冲高之后回落修复再震荡偏好的走势。操作上考虑逢低做多，但建议快进快出。 四、行业要闻 1.4月25日总部位于牙买加克拉伦登区的牙买加氧化铝生产公司表示，公司已为氧化铝工厂拨出资金用来建设基础设施。公司表示这笔投资将帮助氧化铝厂将产量提高到2021年8月火灾前的水平。 2.据中国海关，2024年3月中国出口氧化铝14.41万吨，2024年1-3月累计出口42.16万吨；2024年3月进口30.38万吨，环比增加3.97%，同比增加334%。2024年1-3月累计进口94.73万吨，同比增加105.85%；3月氧化铝净进口15.97万吨，2024年1-3月累计净进口52.57万吨。 3.2024年3月中国共进口铝土矿1186.29万吨，环比增加5.19%，同比减少1.43%。2024年1-3月，中国铝土矿进口量同比小幅增加2.16%，同比仅增加76.83万吨。 元/吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-06-19 2023-07-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-07-31 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 元/吨 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-06-19 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-07-19 期货收盘价(活跃):氧化铝 图表3氧化铝现货升水 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 氧化铝周报 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 3500 3000 2500 2000 1 00.00 50.00 1 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-10 2023-07-31 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2020-01-01 元/吨 4500 4000 元/吨 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-03-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-04-20 2014-11-20 2015-06-20 2016-01-20 2016-08-20 2017-03-20 2017-10-20 2018-05-20 2018-12-20 2019-07-20 2020-02-20 2020-09-20 2021-04-20 2021-11-20 2022-06-20 2023-01-20 2023-08-20 图表12氧化铝交易所库存 2024-03-20 2020-04-09 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 氧化铝周报 2022-07-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 图表11氧化铝成本利润 期货库存:氧化铝:仓库:总计 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 2024-03-28 2024-04-11 2024-04-25 2023-01-02 元/吨 770.00 750.00 730.00 710.00 690.00 670.00 650.00 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-