氧化铝周报：供应偏紧 氧化铝震荡偏强

2024年9月23日 供应偏紧 氧化铝震荡偏强 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 上周海外氧化铝供应消息频发，几内亚暴动，韦丹塔位于奥里萨邦的Lanjigarh氧化铝厂赤泥库外溢事件，暂时实际对生产影响有限，需关注后续影响。国内部分氧化铝突发减产检修，国内外供应预期偏紧。需求端长假前电解铝厂原料备货需求增加，询价采购意愿提升。现货市场货源偏紧，现货价格坚挺。交易所仓单库存周内减少3001吨至8.3万吨，厂库13500吨。 整体，高利润带来氧化铝厂开工积极，但进口矿扩大使用也表现出“水土不服”氧化铝厂检修频繁，供应增长比较脆弱。需求端即将冬储，加上供应端检修，长单执行不顺畅，现货采购增加，以至市场货源偏紧，短时氧化铝供需结构偏多。盘面上氧化铝持仓继续走高，宏观氛围偏暖，看好期货价格震荡偏强，上方关注4100元/吨关口压力，结构上关注正套机会。 预计本周氧化铝主力运行区间3930-4150元/吨。 策略建议：卖出看涨期权及卖出宽跨式期权，跨期正套 风险因素：美国陷入衰退，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/9/13 2024/9/20 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3990 4063 73 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3973 4013 40 元/吨 现货升水 -6 -29 -23 元/吨 澳洲氧化铝FOB 535 542 7 美元/吨 进口盈亏 -629.47 -655.13 -25.7 元/吨 交易所仓库 84326 82530 -1796 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 650 710 60 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 520 520 0 元/吨 几内亚CIF 75 75 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨1.65%，收4063元/吨。现货市场全国加权平均周五报3954元/吨， 涨13元/吨。 铝土矿方面，国产矿供应紧张局面仍在延续，晋豫两地矿山开工低位，现货流通量偏低；南方地区矿石供应虽好于北方，但也有企业面临矿石采购困难的问题。几内亚近期有突发事件传出，但对于矿山影响已逐步解决，考虑当前矿石需求，进口矿报价短期仍将处于高位。 供应端，根据百川盈孚，广西地区某氧化铝企业进口矿石得到补充，于9月中旬复产 50万吨产能，目前该企业已实现满产运行，其9月产量将较8月有所增加。此外，贵州地 区某氧化铝企业在积极提产中，当前该企业运行产能约90万吨，不排除其后期提至满产的 可能性。内蒙古某氧化铝企业100万吨产能已全部顺利释放产量，该企业实现满产状态运行。然而，山东某大型氧化铝企业由于设备问题，其焙烧炉被迫检修，此次检修预计维持至9月底，涉及产能约100万吨，本周产量较前期有所减少。综合导致本周氧化铝市场开工虽较前期提升，但产量方面变化并不明显。 消费端，电解铝产能虽然稳定，但近期长单执行不顺畅，流通的现货亦偏紧，电解铝厂不得不消耗原料库存维持生产，导致铝厂原料库存继续下降。另外，长假前下游补库需求增加，近期铝厂询价采购意愿明显提升。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少3001吨至8.3万吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周海外氧化铝供应消息频发，几内亚暴动，韦丹塔位于奥里萨邦的Lanjigarh氧化铝厂赤泥库外溢事件，暂时实际对生产影响有限，需关注后续影响。国内部分氧化铝突发减产检修，国内外供应预期偏紧。需求端长假前电解铝厂原料备货需求增加，询价采购意愿提升。现货市场货源偏紧，现货价格坚挺。交易所仓单库存周内减少3001吨至8.3万吨，厂 库13500吨。整体，高利润带来氧化铝厂开工积极，但进口矿扩大使用也表现出“水土不服”氧化铝厂检修频繁，供应增长比较脆弱。需求端即将冬储，加上供应端检修，长单执行不顺畅，现货采购增加，以至市场货源偏紧，短时氧化铝供需结构偏多。盘面上氧化铝持仓继续走高，宏观氛围偏暖，看好期货价格震荡偏强，上方关注4100元/吨关口压力，结构上关注正套机会。 四、行业要闻 1.2024年8月中国进口铝土矿1500.07万吨，1554.60万吨，环比增加3.64%，同比 增加34.23%，再创单月进口量历史新高。2024年1-8月，中国共进口铝土矿10789.74 万吨，同比增长11.8%。 2.据中国海关，2024年8月中国出口氧化铝14.33万吨，2024年1-8月累计出口 110.06万吨；2024年8月进口氧化铝0.63万吨，环比减少91.09%，同比减少97.50%。2024年1-8月累计进口126.20万吨，同比增加10.72%；8月氧化铝净出口13.70万吨，2024年1-8月累计净进口16.14万吨。 3.印度奥里萨邦Vedanta铝业公司Lanjigarh氧化铝厂的工艺水储存池因恶劣天气导致水位和压力升高而溃坝，此次事故未影响工厂的正常运营，预计不会对氧化铝产量产生影响，且所有操作均符合监管要求。该工厂当前年产能为350万吨。 元/吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-11-13 2023-12-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 2024-07-22 2024-08-12 2024-09-02 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-09-07 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-07 图表3氧化铝现货升水 2023-11-07 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 全国 2024-03-07 氧化铝周报 2024-04-07 2024-05-07 2024-06-07 2024-07-07 2024-08-07 2024-09-07 3500 3000 2500 2000 1 00.00 50.00 1 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 元/吨 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 当月-连一 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-07-01 2024-09-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-09-20 2015-04-20 2015-11-20 2016-06-20 2017-01-20 2017-08-20 2018-03-20 2018-10-20 2019-05-20 2019-12-20 2020-07-20 2021-02-20 2021-09-20 2022-04-20 2022-11-20 2023-06-20 2024-01-20 图表12氧化铝交易所库存 2024-08-20 2020-12-02 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 2021-03-02 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-06-02 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-09-02 图表9烧碱价格 2021-12-02 2022-03-02 2022-06-02 2022-09-02 2022-12-02 氧化铝周报 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-03-02 2023-06-02 2023-09-02 2023-12-02 2024-03-02 2024-06-02 2024-09-02 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 2023-05-26 元/吨 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 670.00 660.00 650.00 2023-06-26 2023-07-2