氧化铝周报：澳洲供应扰动 氧化铝供应偏紧预期升级

2024年5月27日 澳洲供应扰动 氧化铝偏紧预期升级 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周力拓就澳洲两家氧化铝工厂的发货问题宣布不可抗力，称主因天然气库存/供应短缺。两家氧化铝运行产能波动于600万吨（全球运行产能占比4%，占海外产能超9%。供应端国内减复产计划均有，山东有氧化铝厂检修结束，山西有氧化铝厂计划检修，当下氧化铝利润客观，市场开工高产愿望强。消费端云南剩下批次电解铝产能继续复产，内蒙古华云三期电解铝产能宣布通电，消费继续上行。现货市场因期现基差重现，惜售情绪浓，货源依旧紧张。交易所仓单库存周内增加22177吨至18.3万吨，厂库9000吨。 整体，虽最近传出部分矿山复产消息，但量级较少，未来复产时间仍不确定，短时国内氧化铝供应瓶颈问题或难解决。再加上澳洲氧化铝供应扰动，进口氧化铝补充再减少的情况下，紧缺加深，氧化铝预计保持偏强格局。 预计本周氧化铝主力运行区间3900-4300元/吨。 策略建议：逢低做多 风险因素：美联储加息，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/5/17 2024/5/24 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3779 4093 314 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3719 3848 129 元/吨 现货升水 -21 -191 -170 元/吨 澳洲氧化铝FOB 420 425 5 美元/吨 进口盈亏 -19.18 68.35 87.5 元/吨 交易所仓库 160705 182882 22177 吨 交易所厂库 9000 9000 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 560 560 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 580 580 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 390 390 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 460 460 0 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨8.3%，收4093元/吨。现货市场全国加权平均周五报3848元/吨，涨 129元/吨。 铝土矿方面，本周内陆晋豫两地矿山复采验收、前期准备工作仍在稳步推进，但由于仍需一定时间矿山出矿可有所恢复，导致本周晋豫两地矿石供应情况仍不乐观。其中，市场有消息传出河南三门峡地区部分手续完善且已通过验收矿山近期已稳步推进复采。也有部分相关人士表示目前部分矿山受限于手续申请、政策管控等因素，产量释放仍存在一定难度，国产矿价格继续小幅上行。进口矿现货需求强但可交易现货资源少，价格高位运行 供应端，氧化铝山东及山西两地产能一增一减，整体产能较上周有所增加。国内氧化铝开工积极性非常高，但仍受制矿石因素，产能增量有限。截至5月23日，中国氧化铝建成 产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为90.64%。 消费端，云南地区电解铝企业继续复产，电解铝开工持续增加。截至5月23日，中国电 解铝建成产能为4734.9万吨，开工产能为4291.60万吨，开工率为90.64%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存18.3万吨，较前一周增加22177吨，厂库库存9000 吨，较前一周持平。 三、行情展望 上周力拓就澳洲两家氧化铝工厂的发货问题宣布不可抗力，称主因天然气库存/供应短缺。两家氧化铝运行产能波动于600万吨（全球运行产能占比4%，占海外产能超9%。供应端国内减复产计划均有，山东有氧化铝厂检修结束，山西有氧化铝厂计划检修，当下氧化铝利润客观，市场开工高产愿望强。消费端云南剩下批次电解铝产能继续复产，内蒙古华云三期电解铝产能宣布通电，消费继续上行。现货市场因期现基差重现，惜售情绪浓，货源依旧紧张。交易所仓单库存周内增加22177吨至18.3万吨，厂库9000吨。整体，虽最近传出部分矿山复产消息，但量级较少，未来复产时间仍不确定，短时国内氧化铝供应瓶颈问题或难解决。再加上澳洲氧化铝供应扰动，进口氧化铝补充再减少的情况下，紧缺加深，氧化铝预计保持偏强格局。 四、行业要闻 1.国家统计局发布报告显示，2024年4月中国氧化铝产量为686.3万吨，同比下滑 0.6%，环比小幅增加。 2.5月21日，上期所表示，同意厦门象屿速传供应链发展股份有限公司成为上期所氧化铝交割仓库，存放地址位于山东省青岛市黄岛区红柳河路1229号，核定库容：氧化铝8万吨，不设地区升贴水。 3.据中国海关，2024年4月中国出口氧化铝13.04万吨，2024年1-4月累计出口55.20万吨；2024年4月进口10.84万吨，环比减少64.32%，同比减少23.45%。2024年1-4月累计进口105.58万吨，同比增加75.44%；4月氧化铝净进口-2.2万吨，2024年1-4月累计净进口50.3万吨。 4.据中国海关总署，2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，环比增加20.02%。同比增加18.84%。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-07-17 2023-08-07 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-08-28 2023-09-18 2023-10-09 2023-10-30 2023-11-20 2023-12-11 2024-01-01 2024-01-22 2024-02-12 2024-03-04 2024-03-25 2024-04-15 2024-05-06 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-07-13 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3氧化铝现货升水 2023-08-13 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 氧化铝周报 全国 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 3500 3000 2500 2000 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 澳洲氧化铝FOB均价 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-03-01 2024-05-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-05-31 2014-12-31 2015-07-31 2016-02-29 2016-09-30 2017-04-30 2017-11-30 2018-06-30 2019-01-31 2019-08-31 2020-03-31 2020-10-31 2021-05-31 2021-12-31 2022-07-31 2023-02-28 2023-09-30 图表12氧化铝交易所库存 2024-04-30 2020-04-09 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 氧化铝周报 2022-07-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-06 2023-10-27 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-09 2024-03-01 2024-03-22 2024-04-12 2024-05-03 2024-05-24 2023-02-01 元/吨 770.00 750.00 730.00 710.00 690.00 670.00 650.00 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28