中泰通信行业周报：北美云巨头资本开支超预期，全球算力军备竞赛再加速

北美云巨头资本开支超预期，全球算力军备竞赛再加速 -中泰通信行业周报（0422-0428） 通信证券研究报告/行业周报2024年4月28日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn研究助理：杨雷Email：yanglei01@zts.com.cn研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn 基本状况 上市公司数123 行业总市值(百万元)4104211 行业流通市值(百万元)1347024 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 通信(中信)沪深300 行业-市场走势对比 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 上海瀚讯 11.70 0.14 0.15 0.56 1.04 93.21 87.00 23.30 12.55 0.93 买入 移远通信 41.80 2.35 0.60 2.59 3.37 20.26 79.37 18.39 14.13 4.07 买入 中际旭创 170.70 1.52 2.52 5.01 6.89 65.81 39.69 19.97 14.52 0.81 买入 天孚通信 156.65 1.02 1.64 2.57 3.47 82.60 51.37 32.78 24.28 1.41 买入 广和通 15.13 0.47 0.79 1.03 1.31 37.15 22.10 16.95 13.33 0.77 买入 备注以2024年4月26日收盘价计算 投资要点 本周沪深300上涨1.20%，创业板上涨3.86%，其中通信板块4.54%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的123支成分股本周内换手率为2.67%；同期沪深300成份股换手率为0.64%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前�的公司分别是：奥维通信（+61.48%）、广哈通信 （+43.16%）、神宇股份（+27.62%）、吴通控股（+23.76%）、新易盛（+21.80%）；跌幅居前�的公司分别是：ST高升（-22.22%）、ST九有（-14.39%）、闻泰科技（-9.58%）、*ST美讯（-9.32%）、星网锐捷（-5.59%）。 META/谷歌/微软均表示要加大AI投入，全球算力军备竞赛再加速。本周北美三大云厂巨头均发布财报业绩及对手续AI投入展望。第一季度，Meta资本开支达到67.2亿美元，环比-14.93%，但全年资本支出指引为350-400亿美元，预计同比增长26.26%-44.30%。META还表示，目前正将现有资源倾斜向AI，目标是将他们的AI服务高效商业化。微软本季度资本支出为140亿美元，环比+44.33%；全年资本开支方面，微软表示未来将逐季增长，并发布了一项激进的支出计划，以大幅应对增加的数据中心建设成本，以支持其人工智能服务。谷歌本季度资本开支为120亿美元，环比+8.9%，并预计全年季度资本支出将保持在或高于这一水平，我们如若按照120亿美元/季度算，则全年资本开支同比+48.82%。谷歌还表示研究人员们针对大语言模型Gemini取得迅猛进展，导致资本开支增加，主要体现在基建的投资。此外，北京发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027年）》，方案提出到2025年北京市智算供给规模达到45EFLOPS；到2027年，具备100%自主可控智算中心建设能力；新建和改扩建智算中心PUE值一般不超过1.25，大规模先进智算中心PUE值一般不超过1.15。随着海外3大云厂披露其AI相关资本开支以及国内以北京市政府为代表的国产算力政策推出，我们认为全球算力军备竞赛仍在继续，建议重视并关注AI服务器、交换机、光模块等产业链相关机会。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 全球6G技术大会召开，关注5G-A/6G技术进展。4月16日至18日，由国家6G技术研发推进工作组和总体专家组指导，2024全球6G技术大会在江苏南京召开。运营商方面，联通专家表示：面向6G时代，AI和网络将深度融合，AI赋能网络将由外挂式AI转变为内生AI，面向连接的网络架构演进为连接-计算-智能的融合网络架构。且大模型的出现为通信与AI的融合带来新机遇，未来通信大模型与领域小模型的协同将成为AI产品的重要趋势。通信专家张新生表示需将6G网络价值定位、人工智能、量子计算和量子加密、ORAN、云化、算力网、频谱、天地一体、元宇宙、终端、能耗与节能、半导体和传感器、安全等十三个关键因素纳入综合考量。此外，3GPP项目协调组(ProjectCoordinationGroup,PCG)于本周在弗吉尼亚州雷斯顿主办的第52届会议上，正式通过了6G规范的新徽标(logo)，此次会议由美国电信行业解决方案联盟(ATIS)承办。该logo的创建，是3GPP为研制下一代移动系统的准备之一。该标志预计将在2024年5月8日至10日在鹿特丹举行的SA1工作组“3GPP第1阶段IMT2030用例Workshop”上首次亮相。5G-A方面，中兴通讯专家表示当前设备更新和5G-A商用成为通信界发展的两大关键词，设备更新促进高技术、高效率、高可靠性设备的大规模应用，5G -A作为新质生产力典型代表，将通过技术创新多措并举、全场景部署，加快推动技术演进与行业应用，为发展新质生产力带来更多技术效能。我们认为随着5G-A应用场景的逐步落地以及6G技术进展不断，建议关注基站产业链包括天线、射频、器件、设备、运营商等领域机会。 算力全光网开启400G，关注DCI互联机会。25日，2024中国光通信高质量发展论坛”第三期“400G开启光传送网新时代”专场论坛顺利召开。中国移动研究院副院长段晓东在主题演讲中表示，算力网络将开启400G全光网新时代。根据介绍，中国移动规划了算力网络的三大阶段，包括起步阶段的泛在协同、发展阶段的融合统一和跨越一体内生。当前，中国移动已经实现400G光传输网规模商用，铸就横贯东西的高品质全光网络。今年3月8日，中国移动贯通全球首条400G“东数西算”链路（北京-内蒙），正式开启400GOTN骨干全光网规模商用元年。中国移动规划的八大枢纽建网工程，建设两张平面覆盖全国，构建枢纽内5ms、枢纽间20ms的全国时延圈。并将大规模集采11000个400G端口，相比2013年100GOTN首次集采1500个端口，数量增长近十倍。相较于400G，后400G技术难度、芯片器件要求进一步提升，超高速光传输由传统骨干网追求大容量、长距离向新场景、新系统、新介质多维度开展技术研究。随着AI数据中心集群效应显现，未来应加快延长线技术面向数据中心互联等中短距800G，中短距800G可共享400G超长距130G波特率技术和产业等研究。中国移动目前亦已初 步验证130GBd800G16QAM基本满足百公里传输需求。我们认为随着AI带来的智算数据中心加速建设，大模型集群效应逐步显现，未来数据中心互联网带宽速率要求越来越高，建议关注数据中心互联、骨干网向高速率演进领域的机会。 投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。 风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。 内容目录 板块综述.-5- 本周重点公告与新闻...........................................................................................-6- 公司公告......................................................................................................-6- 重要新闻....................................................................................................-31- 风险提示............................................................................................................-46- 板块综述 本周沪深300上涨1.20%，中小板上涨1.82%，创业板上涨3.86%，TMT中通信板块上涨4.54%，计算机上涨3.08%，电子上涨5.03%，传媒上涨3.16%。 图表4：通信板块涨跌幅前🖂（2024.04.22-2024.04.26） 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） 002231.SZ 奥维通信 61.48 6.12 21.23 4.17 6.12 73.71 12.35 300711.SZ 广哈通信 43.16 20.83 51.90 17.00 25.14 84.84 45.57 300563.SZ 神宇股份 27.62 17.88 31.86 13.40 17.88 93.19 17.68 300292.SZ 吴通控股 23.76 3.75 50.32 2.91 3.88 47.53 19.12 300502.SZ 新易盛 21.80 83.80 594.91 59.50 86.20 39.14 180.55 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） 000971.SZ ST高升 -22.22 0.91 9.54 0.90 1.15 18.03 1.43 600462.SH ST九有 -14.39 1.19 7.34 1.13 1.32 13.57 0.97 600745.SH 闻泰科技 -9.58 31.04 385.77 29.80 35.08 9.53 36.98 600898.SH *ST美讯 -9.32 1.07 3.05 1.01 1.12 18.25 0.48 002396.SZ 星网锐捷 -5.59 15.19 90.04 14.76 16.59 8.95 8.11 来源：iFinD，中泰证券研究所 图表5：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2024.04.26） 证券代码证券简称收盘价每股收益 每股收益 PE PE 净利润增速 净利润增 PEG PEG 2023 2024 2023 2024 2023 速2024 2023 300394.SZ 天孚通信 156.65 1.83 3.22 85.70 48.38 79.14% 75.19% 1. 000063.SZ 中兴通讯 28.03 2.03 2.23 14.13 12.