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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报指出2026年第二季度北美头部云厂商的资本开支将继续保持高增长态势，四家厂商的资本开支指引合计达到7200亿至7450亿美元，显示它们仍在围绕AI基础设施扩张。报告认为AI算力产业链景气度依然存在，但近期市场出现明显调整，存在超跌情况。建议持续关注大模型ARR增长，尤其是Coding场景的ARR增长，因为北美大模型近期降价促销可能导致短期增长瓶颈。同时关注大模型在其它应用场景的落地情况、算力通胀链的价格走势以及AI产业链各环节的融资情况及市场风偏。鉴于二季度AI产业链持仓较重，市场调整中出现高低切迹象，建议关注低估值、高股息标的。
AI算力产业链未来的发展趋势如何？
AI算力产业链目前景气度较高，北美云厂商持续高增的资本开支表明它们在积极扩张AI基础设施。未来发展趋势需关注大模型应用场景的拓展，特别是Coding场景以外的应用落地情况，这将直接影响算力需求的预期。同时，算力通胀链的价格走势和AI产业链各环节的融资情况也是重要观察点。北美大模型降价促销可能导致短期ARR增长遇到瓶颈，进而影响市场预期。此外，AI产业链整体持仓较重，市场调整中可能出现高低切，建议关注低估值、高股息标的以规避风险。
报告中提到了哪些需要重点关注的分析方向？
报告建议持续关注四个重点方向：一是大模型ARR增长，特别是Coding场景的ARR增长情况，需警惕北美大模型降价促销可能导致的短期增长瓶颈；二是Coding以外的大模型应用场景落地及发展情况，这将影响未来算力需求的预期；三是算力通胀链未来一段时间的价格走势，需关注成本变化；四是AI产业链各环节的融资情况及市场风偏，以把握投资机会。此外，鉴于市场近期调整，建议关注低估值、高股息标的。
当前AI市场处于什么状态？
当前AI算力产业链景气度依然存在，但市场近期出现明显调整，存在超跌情况。北美头部云厂商持续高增的资本开支表明它们仍在积极扩张AI基础设施，但市场情绪受近期调整影响。报告认为存在超跌机会，建议关注低估值、高股息标的。同时需警惕市场调整中可能出现的高低切现象，建议谨慎配置。未来需持续关注大模型应用场景拓展、算力通胀链价格走势以及AI产业链各环节的融资情况及市场风偏。
研报中有哪些风险提示需要注意？
研报提示的主要风险包括：一是北美大模型降价促销可能导致短期ARR增长遇到瓶颈，进而影响市场对未来算力需求的预期；二是市场近期调整存在超跌风险，需警惕高低切现象；三是AI产业链整体持仓较重，市场调整中需谨慎配置；四是需关注算力通胀链未来一段时间的价格走势，可能影响成本端；五是需关注AI产业链各环节的融资情况及市场风偏变化，可能影响投资机会。建议关注低估值、高股息标的以规避部分风险。