朝闻国盛：企业盈利时隔7月转负的背后

朝闻国盛 企业盈利时隔7月转负的背后 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨柳 证券研究报告|朝闻国盛 2024年04月29日 【宏观】高频半月观—实物工作量有些积极变化-20240428 【宏观】企业盈利时隔7月转负的背后-20240427 【海外】关注科技板块——2024年5月海外金股推荐-20240428 【金融工程】大盘蓝筹有望再上一个台阶-20240428 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20240427 【固定收益】趋势主变量，与扰动次变量-20240428 【固定收益】跨月央行零投放，存单量价提升——流动性和机构行为跟踪 -20240427 【银行】22家银行一季报汇总：营收压力较大，金市业务是主要支撑 -20240428 【化工】万润股份（002643.SZ）-三拐点共振，合成材料平台估值重塑 -20240427 研究视点 【煤炭开采】全球煤、气价格逐渐回归供需面主导-20240428 【家用电器】富佳股份（603219.SH）-汇兑收益改善，国内收入增速较优-20240428 【家用电器】亿田智能（300911.SZ）-行业量额齐跌，公司经营承压 -20240428 【纺织服饰】伟星股份（002003.SZ）-2024Q1业绩优异，经营状况持续向好-20240428 【建筑装饰】中国化学（601117.SH）-现金流大幅改善，Q1业绩环比显著提速-20240428 【计算机】广联达（002410.SZ）-24Q1业绩符合预期，后续经营有望逐步好转-20240428 【家用电器】申菱环境（301018.SZ）-主营业务稳健增长，盈利能力回升 -20240428 【煤炭】华阳股份（600348.SH）-量价齐跌拖累业绩，股息率 7.7%-20240428 【纺织服饰】地素时尚（603587.SH）-2023年延续高分红比例，期待后续基本面改善-20240428 【纺织服饰】稳健医疗（300888.SZ）-短期业绩承压，消费品业务经营质量稳健提升-20240428 【房地产】华发股份（600325.SH）-计提减值出清包袱，投拓聚焦销售稳健-20240428 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 有色金属 7.6% 19.6% -0.9% 家用电器 6.9% 15.9% 9.1% 石油石化 5.4% 10.1% 1.9% 交通运输 4.0% 3.8% -10.1% 钢铁 3.1% 5.0% -5.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 -11.8% -17.8% -32.5% 传媒 -9.1% -2.1% -27.0% 综合 -8.4% -12.8% -23.8% 计算机 -6.6% -0.7% -25.7% 商贸零售 -5.9% -10.0% -31.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：一季度基金调仓四大看点》 2024-04-26 2、《朝闻国盛：21家公司业绩点评》2024-04-25 3、《朝闻国盛：不只是专项债发行慢》2024-04-24 4、《朝闻国盛：固定收益：耗煤回落，票据下行》 2024-04-23 5、《朝闻国盛：极致的资产荒，利率会到什么位臵？ 2024-04-22 【家用电器】科沃斯（603486.SH）-行业景气度复苏，公司降幅收窄 -20240428 【电力】华光环能（600475.SH）-主业稳中向好，制氢/火改放量可期 -20240428 【教育】学大教育（000526.SZ）-业绩符合预期，内生外延打造高成长性 -20240428 【有色金属】中钢天源（002057.SZ）-利润短期承压，期待磁材与检测业务发力-20240428 【煤炭】晋控煤业（601001.SH）-业绩同比增长，关注销售结构调整的弹性贡献-20240428 【机械设备】大业股份（603278.SH）-2023年扭亏为盈，静待成本优化释放利润-20240428 【计算机】天融信（002212.SZ）-经营业绩短期承压，提质增效持续推进 -20240428 【纺织服饰】潮宏基（002345.SZ）-2023年黄金饰品销售亮眼，期待2024 年景气延续-20240428 【传媒】完美世界（002624.SZ）-新游海外上线表现亮眼，接入英伟达技术平台-20240428 【纺织服饰】周大生（002867.SZ）-金饰销售规模继续扩张，高分红回馈投资者-20240428 【纺织服饰】罗莱生活（002293.SZ）-2023年国内家纺营运稳健，海外家具业务承压-20240428 【轻工制造】晨光股份（603899.SH）-传统核心稳健恢复，产品&渠道改革升级-20240428 【钢铁】宝钢股份（600019.SH）-一季度业绩同比回升，盈利能力有望增强-20240428 【银行】瑞丰银行（601528.SH）-规模高增+投资收益表现较优，支撑收入、利润增速双提升-20240428 【银行】苏州银行（002966.SZ）-收入增速回升，资产质量保持稳定优异 -20240428 【煤炭】淮北矿业（600985.SH）-业绩符合预期，华东焦煤龙头成长可期-20240428 【煤炭】兖矿能源（600188.SH）-成长、弹性兼备，价值凸显-20240428 【计算机】云赛智联（600602.SH）-24Q1业绩超预期，上海数字经济核心平台空间广阔-20240428 【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-渠道结构丰富，Q1经营承压 -20240427 【房地产】龙湖集团（00960.HK）-多航道业务稳步发展，年内到期公开债务压力较轻-20240427 【化工】万华化学（600309.SH）-一季度彰显盈利韧性，高端聚烯烃项目即将落地-20240427 【煤炭】中国神华（601088.SH）-行稳致远，高股息的硬核心资产价值凸显-20240427 【煤炭】山煤国际（600546.SH）-量价齐跌困境期，业绩底部已现 -20240427 【银行】长沙银行（601577.SH）-息差韧性较强，资产质量保持稳健 -20240427 【化工】新宙邦（300037.SZ）-电池化学品盈利筑底，持续看好有机氟成长性-20240427 【轻工制造】好太太（603848.SH）-产品创新迭代、渠道高效改革，逆势份额延续增长-20240427 【房地产】保利发展（600048.SH）-2023年业绩承压，分红比例提升 -20240427 【家用电器】极米科技（688696.SH）-投影业务短期承压，海外市场拓展效果凸显-20240427 【有色金属】明泰铝业（601677.SH）-铝板带箔销量季度环比均正增，高附加值产品增长增厚盈利空间-20240427 【银行】渝农商行（601077.SH）-拨备前利润增速5.4%，降本增效成效明显-20240427 【电力】国电电力（600795.SH）-业绩同比高增，投资收益大幅提升 -20240427 【家用电器】石头科技（688169.SH）-行业景气度持续提升，公司盈利能力高增-20240427 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-业绩优异，分红提升，彰显信心 -20240427 【电力】青达环保（688501.SH）-业绩符合预期，辅机与火改需求持续释放-20240427 【建筑材料】北新建材（000786.SZ）-Q1业绩超预期，一体两翼全面发力-20240427 【计算机】漫步者（002351.SZ）-Q1业绩表现优秀，积极推进AI等产品创新-20240427 【食品饮料】涪陵榨菜（002507.SZ）-短期增长承压，费率显著优化 -20240427 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-经营性吨净利同比提升，高价库存钢影响减弱-20240427 【建筑装饰】中材国际（600970.SH）-Q1业绩符合预期，毛利率及现金流明显改善-20240427 重磅研报 【宏观】高频半月观—实物工作量有些积极变化-20240428 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 基于“6大维度”高频数据，近期最值得关注的变化是“钢材、水泥价格自4月上旬以来企稳回升、但绝对值仍低；钢材加速去库，水泥库存边际回落”；其他实物工作量相关指标尚未明显改善，比如沥青开工率续降、库存持续回升。倾向于认为，螺纹钢、水泥等价格上涨可能也跟超长期特别国债发行预期有关，是否意味着实物工作量已经出现好转趋势，仍需进一步跟踪。往后看，继续提示：未来1个月仍属经济、政策、市场预期的重要观察期，短期紧盯：1） 4月底政治局会议；2）已有政策的细化落地；3）地方“抓落实”，包括“三大工程”进展、大省挑大梁、地方化债等；4）外需、美联储降息预期的变化。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】企业盈利时隔7月转负的背后-20240427 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 1-3月规上工业企业利润同比读数回落，尤其3月同比时隔7月再度转负，营收回落应是主要拖累，背后体现的是工业生产量的支撑弱化、价的拖累扩大，本质仍是需求不足、预期偏弱。结构上，宏观与微观、外需与内需仍有“温差”。分行业看，3月出口和外需相关的化纤、有色冶炼、通信电子等盈利改善较多，地产和内需相关的黑色冶炼、非金属矿物制品、家具制造、纺织服饰、非金属采矿等盈利延续大幅回落。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【海外】关注科技板块——2024年5月海外金股推荐-20240428 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com当前配臵建议： 1）关注业绩改善及股息和回购增厚的互联网企业，如腾讯、快手、京东等； 2）关注受益于科技巨头capex增加的AI算力链企业，如台积电、英伟达等； 3）关注受益于供给刚性、需求复苏的电解铝企业中国宏桥等； 4）关注新业务持续拓展的消费电子和车载企业，如小米集团-W、瑞声科技等； 5）关注受益于低空经济政策、商业化稳步推进的eVTOL龙头，如亿航智能等。风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险。 【金融工程】大盘蓝筹有望再上一个台阶-20240428 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 赵博文 研究助理S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 本周（4.22-4.26），大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.76%。在此背景下，电力设备及新能源确认日线级别下跌。目前，市场多空分歧较大，市场结构分化较大。过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的，下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分